Certificati, mercato italiano da record: volumi oltre quota 7 miliardi di euro

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Acepi: nel primo trimestre 2025 il mercato primario ha messo a segno una crescita del 33%. Aumenta anche il numero di emissioni: 538 prodotti (+13%). In testa i certificati a capitale protetto

Trimestre d’oro per i certificati. Nei primi tre mesi del 2025 i volumi di collocamento sul mercato primario italiano hanno infatti messo a segno un risultato record superando di un soffio i 7 miliardi di euro. Si tratta di un ammontare in crescita del 33% rispetto al periodo precedente e del 19% rispetto alla media del 2024, secondo solo ai 7,98 miliardi registrati nel periodo ottobre-dicembre del 2023 (7,98 miliardi). Lo certifica Acepi, associazione italiana certificati e prodotti di investimento, i cui emittenti associati rappresentano il 92% per quota di mercato.

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Aumentano le emissioni

Nel primo trimestre è aumentato anche il numero di emissioni che ha raggiunto i 538 prodotti, con un allungo del 13% rispetto al trimestre precedente. Questo dato, secondo l’associazione, conferma il trend di crescita osservato negli ultimi cinque anni, durante i quali il numero medio di certificati collocati a trimestre è più che raddoppiato, passando dai 208 del 2020 ai 447 del 2024.

Certificati a capitale protetto in testa

I certificati a capitale protetto continuano a rappresentare il 62% del totale collocato, un dato stabile rispetto agli ultimi tre trimestri dello scorso anno. All’interno di questa categoria, i prodotti Digital hanno raccolto il 66% del collocato, mentre gli Equity protection si attestano al 34%. Nei certificati a capitale condizionatamente protetto, che risalgono al 35%, dopo aver toccato nell’ultimo trimestre 2024 il minimo del 31%, la maggior parte delle emissioni si è concentrata sugli Express, certificati dotati di autocallability, pari al 41% del totale. Seguono i Bonus con il 31% e i Cash Collect con il 22%. Stabili le Credit Linked Notes, che confermano la propria presenza sul mercato italiano con una quota pari al 5%, in linea con quanto osservato nei due anni precedenti.

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Sale la propensione al rischio

Il rapporto tra prodotti a capitale protetto e condizionatamente protetto, che rappresenta un indicatore significativo della propensione al rischio degli investitori, si attesta al 62% contro il 35%. Nonostante il clima geopolitico teso, quindi, nel trimestre precedente al ‘Liberation Day’ gli investitori hanno accresciuto leggermente la loro propensione al rischio media. La crescita del collocato, sottolinea poi Acepi, è giustificabile principalmente dall’effetto mercato. La liquidità generata dalle strutture scadute anticipatamente a fine 2024 è stata infatti reinvestita nel primo trimestre di quest’anno, sempre in un clima risk-on, in strutture sia a capitale protetto che condizionatamente protetto. Con una ricerca costante  di un flusso cedolare (offerto da strutture come i Digital e gli Express) accompagnato da una protezione del capitale, incondizionata (per i primi) o condizionata al verificarsi di un evento (per i secondi).

Per Giovanna Zanotti, direttrice scientifica di Acepi, questi numeri confermano quindi la forte crescita del mercato italiano sia in termini di volumi che di ampiezza dell’offerta dei prodotti. “L’interesse crescente degli investitori in questa tipologia di strumenti testimonia la loro capacità di adattarsi a esigenze complesse in termini di generazione di rendimento e protezione del capitale”, osserva.

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