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Il mercato azionario italiano pesa appena lo 0,8% sull’indice globale, mentre l’Europa arriva a stento al 15%. Lo ha ricordato Maria Luisa Gota, presidente di Assogestioni, intervenendo a Milano nel corso dell’evento “Più Borsa, più crescita: l’Italia delle mille quotate”. Un convengo in cui l’occasione per mettere a confronto gli operatori del settore sul potenziale inespresso della nostra piazza finanziaria e del mercato dei capitali è stata fornita dai risultati dello studio di SDA Bocconi per Euronext e Borsa Italiana, che analizza l’impatto ottenibile sul sistema Paese se le società sui listini passassero da 400 a 1.000 entro dieci anni. Tre i driver emersi dall’intervento del numero uno dell’associazione e da quelli degli altri rappresentanti della comunità finanziaria: stabilità normativa, leva fiscale e logica di sistema.
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Per Gota, gli investitori privati devono essere incentivati e attratti in modo che aumentino il peso dei mercati domestici nei portafogli. Un’idea che gli altri Stati europei applicano da quasi dieci anni, ma che nel nostro Paese è stata messa in pratica solo nel 2017 con il lancio dei PIR. Si tratta di un’esperienza, ha spiegato la numero uno dell’associazione, che lascia due lezioni: “Serve un quadro normativo certo e occorre una ‛spinta gentile’ per un popolo di risparmiatori ancora molto incline all’obbligazionario”. Da qui la proposta interassociativa sui Savings and Investment Accounts (SIA): un contenitore affiancato agli stessi piani individuali di risparmio che investa per almeno il 70% in emittenti UE e per almeno il 50% in azioni, con esenzione totale dalla tassazione sui proventi finanziari dopo cinque anni di detenzione. Più in generale, Gota ha ribadito l’importanza di un mercato dei capitali più ampio e integrato per la competitività nazionale: “Significa avere maggiori opportunità di crescita per il tessuto produttivo e più possibilità per i risparmiatori di partecipare allo sviluppo dell’economia, due esigenze il cui soddisfacimento passa dalla capacità del risparmio gestito di promuovere un investimenti diversificati e di lungo periodo ma anche dialogare con le imprese e contribuire alla loro governance”. La sfida, dal punto di vista della manager, è dunque costruire una “filiera del capitale” capace di accompagnare le imprese nelle diverse fasi di sviluppo. “Per riuscirci”, ha concluso, “servono strumenti adeguati insieme a regole proporzionate e una financial literacy più diffusa”.
Riguardo alla necessità di un intervento corale e di riforme per superare la dipendenza dal credito bancario, è stata invece la Head of Primary Markets Italy di Borsa Italiana Barbara Lunghi a incalzare i presenti. “La strada per raggiungere l’obiettivo ipotetico delle mille quotate ha bisogno di uno sforzo congiunto e coordinato”, ha detto, sottolineando come gli stakeholder del mercato abbiano tutti in mente proposte concrete e misure di policy che guardano a iniziative abbastanza forti da cambiare i comportamenti delle imprese e degli investitori. “Abbiamo una cultura del debito profonda in Italia e per poter a una occorre innestare riforme in alcuni casi anche strutturali e importanti”. Sulle misure di incentivo e sulle trasformazioni necessarie nell’ecosistema finanziario, Lunghi ha poi spiegato che occorre connettere la previdenza con l’economia reale e innestare un framework fiscale adeguato affinché le imprese possano patrimonializzarsi e finanziarsi in Borsa.
Su questo argomento si è espresso con un video messaggio anche Guido Stazi, Presidente di Consob: “In questo scenario emerge un potenziale inespresso che per il nostro Paese assume proporzioni significative. La ricchezza finanziaria delle famiglie italiane a metà 2026 risultava superiore a 6.600 miliardi di euro, eppure solo una quota limitata di queste risorse trova impiego nel finanziamento diretto delle imprese e nello sviluppo dei mercati dei capitali di rischio. Secondo il più recente rapporto CONSOB sul capitale di rischio, la capitalizzazione del mercato azionario italiano rappresenta poco più del 50% del PIL, un valore inferiore a quello osservabile nelle principali economie avanzate. L’Italia non è un Paese povero di risparmio, ma un Paese che deve imparare a utilizzarlo meglio, soprattutto in un contesto in cui le famiglie accumulano meno di un tempo, tanto da non poter essere più considerate la fortezza d’Europa. È urgente creare le condizioni affinché le risorse disponibili siano investite in modo efficiente e consapevole, a beneficio sia delle famiglie, sia del sistema economico-finanziario. Mercati dei capitali più ampi e più profondi genererebbero benefici che vanno ben oltre i singoli attori del sistema finanziario”.
Per Gian Maria Mossa, presidente di ASSORETI, il tema è invece come porre al centro la qualità del Paese e dell’Europa e incentivare il passaggio dal mercato americano in modo da favorire l’investimento in titoli azionari nazionali a piccola capitalizzazione. “Escludendo l’investimento”, ha detto, “destiniamo ai mercati 900-950 miliardi di liquidi e un euro su due finisce negli Stati Uniti”. Da qui la sua proposta: “Non fare disastri e difendere il più possibile i Pir, convincere che la Tobin tax è un po’ anacronistica se si vuole far salire le valutazioni e spiegare perché i capitali investimento vanno dirottati verso la nostra sponda dell’Atlantico”. “Con un chiaro vantaggio fiscale e più liquidità sui listini”, ha concluso, £chiunque metterebbe quei soldi”, perché maggiore liquidità significa espansione dei multipli e ritorno positivo”
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