5 min
Come atteso, la Banca centrale europea ha tagliato dello 0,25% i tassi di interesse dell’Eurozona. Si tratta dell’ottava sforbiciata, la settima consecutiva, e con tutta probabilità l’ultima ampiamente prevedibile. Mentre infatti il rate sui depositi scende al 2%, il contesto economico e geopolitico pone serie ipoteche su crescita e inflazione dell’Area, rendendo altamente incerto il futuro percorso della politica monetaria. Già quest’ultimo meeting ha registrato un board non unanime (un voto contrario) e secondo molti osservatori le contrapposizioni sono destinate ad aumentare nei prossimi mesi. Divisi sono anche i gestori, per i quali l’Eurotower potrebbe essere al capolinea del suo ciclo di allentamento oppure potrebbe tagliare ancora una o due volte entro fine anno. L’unica certezza, per ora, sembra essere quella che a luglio ci sarà una pausa.
📰 Leggi anche “Eurozona, Bruxelles taglia la crescita 2025: pesano i dazi“
Nelle attese ‘staff projections’, la BCE ha parzialmente tagliato le stime su pil e inflazione, a causa delle possibili ricadute della guerra commerciale che potrebbero agire da freno per i Paesi del blocco. Il carovita è visto attestarsi in media al 2% nel 2025, all’1,6% nel 2026 e al 2% nel 2027, a causa del calo dell’energia, del rafforzamento dell’euro e della debolezza della crescita economica. Quest’ultima è confermata allo 0,9% per quest’anno, grazie all’andamento del primo trimestre “più vigoroso rispetto alle attese”, mentre è stata limata all’1,1% (dall’1,2%) per il prossimo e confermata all’1,3% per quello successivo.
La presidente Christine Lagarde, che ha assicurato di voler portare a termine il suo mandato a Francoforte, ha però avvertito che i rischi per la crescita sono al ribasso. E la causa, ovviamente, sono i dazi di Donald Trump. “La manifattura si è in parte ripresa”, grazie alle tensioni commerciali che hanno spinto ad anticipare le vendite, “ma i servizi più orientati al mercato domestico stanno rallentando, e i dazi e l’euro più forte rende più difficile per le aziende esportare”, ha spiegato. Rimarcando però che “ci sono molti fattori” a rendere l’economia dell’Eurozona resiliente: un mercato del lavoro robusto, stipendi che si stanno rafforzando e spingono i consumatori a spendere, e l’aumento della spesa per la difesa che rafforza la crescita. “Con il taglio di oggi siamo in una buona posizione per navigare nell’incertezza che è all’orizzonte”, ha sottolineato.
📰 Leggi anche “Lagarde, alert inflazione: nuova era di incertezza altissima“
“Questo è stato l’ultimo taglio scontato. D’ora in poi la vita dei banchieri centrali europei sarà più difficile”, commenta Roelof Salomons, chief investment strategist per i Paesi Bassi presso il BlackRock Investment Institute. A suo parere sono previste ulteriori riduzioni, ma fa notare come l’Eurotower abbia fornito pochi elementi su cui lavorare in termini di entità e tempistiche. “La BCE vuole mantenere aperte le sue opzioni mentre proseguono i negoziati commerciali con gli Stati Uniti”, analizza. Per l’esperto, Francoforte può ora spostare l’attenzione sulla crescita piuttosto che sull’inflazione e taglierà il costo del denaro al di sotto della soglia neutrale quest’anno. “Nei mercati globali del reddito fisso, continuiamo a preferire obbligazioni e crediti a lungo termine europei”, spiega, chiarendo di aver portato le azioni europee a un livello neutrale all’inizio di quest’anno. “Stiamo osservando come l’Unione reagirà alle mutevoli dinamiche globali e affronterà le sue sfide strutturali prima di diventare più ottimisti. Notiamo opportunità selettive nei settori finanziari e nei settori legati alla spesa per la difesa e le infrastrutture”, conclude.
Anche per Carsten Brzeski, global head of macro di ING, la sforbiciata di oggi non sarà l’ultima, anche se è probabile un approccio attendista durante l’estate. “Nonostante l’economia dell’Eurozona abbia mostrato una inaspettata resilienza e le tensioni commerciali potrebbero ancora attenuarsi, il rischio che l’inflazione scenda al di sotto dell’obiettivo prefissato è diventato abbastanza pressante da spingere la BCE a tagliare nuovamente”, sostiene.
📰 Leggi anche “Dazi, BCE: danni già marcati, a rischio anche le banche“
Per David Chappell, senior fixed income portfolio manager di Columbia Threadneedle, la vera sorpresa è arrivata durante la conferenza stampa, dove Lagarde ha assunto una posizione piuttosto restrittiva. “Ci si aspettava che venisse ribadito l’approccio dipendente dai dati e riunione per riunione, in linea con le dichiarazioni che le banche centrali hanno rilasciato nel corso dell’ultimo anno. Commenti relativi alla fine dell’allentamento monetario non erano attesi”, osserva. In ogni caso, a suo parere, la persistente incertezza sull’esito dei negoziati commerciali renderà probabilmente le prospettive di crescita ed inflazione favorevoli ad ulteriori variazioni dei tassi nei prossimi mesi.
Secondo Altaf Kassam, Europe head of investment strategy & research di State Street Global Advisors, l’inclinazione accomodante della BCE porta ad aspettarsi un’altra riduzione dei tassi nel 2025, ma non nel breve periodo. “Tuttavia, la dipendenza dai dati resta fondamentale: ogni decisione sarà presa in base all’andamento dell’inflazione e della crescita”, precisa. Per l’esperto, quest’ultima sforbiciata conferma l’orientamento accomodante della BCE, sostenendo gli asset rischiosi e gli spread sovrani, ma avverte che “l’euro potrebbe restare sotto pressione, soprattutto se la Fed manterrà un’impostazione più restrittiva”.
📰 Leggi anche “Panetta: dazi costeranno al pil globale. Su con gli Eurobond“
Sulla stessa lunghezza d’onda Konstantin Veit, portfolio manager di Pimco, secondo cui l’istituto centrale manterrà i tassi invariati nella riunione di luglio e procederà a un’ultima riduzione a settembre. “Probabilmente sarà necessario un quadro più recessivo affinché la BCE possa procedere più rapidamente e in modo più incisivo in questo ciclo di tagli”, chiarisce.
Simon Dangoor, head of fixed income macro strategies di Goldman Sachs Asset Management, prevede altre due sforbiciate, che potrebbero portare il tasso sui depositi all’1,5% entro fine anno, “dal momento che l’incertezza legata al commercio continua a rappresentare un rischio per la crescita economica dell’Area euro e la disinflazione underlying sembra destinata a persistere”. “Stiamo monitorando attentamente l’evoluzione fiscale e i flussi dei fondi pensione, che potrebbero creare opportunità interessanti per gli investitori nel reddito fisso”, rimarca.
📰 Leggi anche “Eurozona, Bruxelles taglia la crescita 2025: pesano i dazi“
Secondo Sylvain Broyer, chief economist Emea di S&P Global Ratings, ci sono validi motivi per ritenere che l’attuale ciclo abbia probabilmente raggiunto il punto più basso, intorno al 2%. Questo, precisa, “a condizione che l’economia europea riesca ad assorbire lo shock derivante dai dazi statunitensi senza subire gravi perturbazioni”. Guardando al futuro, tuttavia, secondo l’esperto l’evoluzione dell’inflazione potrebbe richiedere di considerare nuovi aumenti dei tassi, potenzialmente già dalla fine del 2026. “Questa previsione è sostenuta da fattori come il prossimo stimolo fiscale in Germania e i persistenti colli di bottiglia nel mercato del lavoro, che rappresentano rischi al rialzo per l’inflazione”, chiarisce. Concludendo che “vale la pena notare come le aspettative di inflazione dei consumatori abbiano già iniziato a risalire, sottolineando la necessità di mantenere alta l’attenzione in materia di politica monetaria”.
Vuoi ricevere ogni mattina le notizie di FocusRisparmio? Iscriviti alla newsletter!
Registrati sul sito, entra nell’area riservata e richiedila selezionando la voce “Voglio ricevere la newsletter” nella sezione “I MIEI SERVIZI”.
Risorse naturali, intelligenza artificiale e settori meno legati al ciclo delle commodity sostengono le prospettive della Borsa. Per Paul Xiradis, gestore azionario del gruppo, la crescita degli utili nel 2027 potrà poggiare su più motori. “Ma serve selezione”
Il fondatore di Bridgewater Associates vede una crisi del debito americano entro tre anni e considera l’intelligenza artificiale una “bolla classica” vicina al punto di rottura. Dai capitali esteri in ritirata ai govies sul 5,3% e alle Big Tech sempre esposte, il rischio è che il costo del denaro finisca per interrompere il rally
Il sentiment index di CFA-Radiocor crolla a -47,8 punti, oltre 25 in meno rispetto alla rilevazione precedente. Gli esperti vedono più inflazione e tassi in salita, sia in Europa che negli USA. Negative le prospettive l’azionario
Le nuove tensioni in Medio Oriente hanno riacceso le quotazioni. Per gli asset manager, il vero collo di bottiglia è la raffinazione. Ma il premio per il rischio è sovradimensionato e probabilmente destinato a ridursi
Per il portfolio manager, la de-dollarizzazione non è un rischio. Ma gli acquirenti del debito Usa sono cambiati. E le conseguenze si estendono a tutto il reddito fisso
I rendimenti salgono per tre ragioni: normalizzazione, debito fuori controllo e fiducia incrinata nelle istituzioni. Sul mercato, fino alle elezioni americane di medio termine, si va a testa o croce
Gli investimenti nell’intelligenza artificiale continuano a sostenere i mercati, nonostante tassi elevati, tensioni energetiche e rischi sul debito pubblico. Per alcune aree il 2027 si annuncia più complesso, in particolare per Europa e Italia
Per Shaan Raithatha, senior economist di Vanguard, il ciclo di investimenti nell’intelligenza artificiale può spingere la crescita USA sopra il consenso nel 2027. Ma inflazione persistente, fabbisogno di capitale e tassi reali più elevati cambiano le prospettive di portafoglio: fixed income più interessante su base relativa e più spazio alla diversificazione fuori dal growth americano
Per Lula la strada del ballottaggio è in salita. Real e asset verdeoro festeggiano. Per gli investitori al centro c’è la sostenibilità dei conti pubblici, ma secondo gli asset manager un’inversione di tendenza è difficile chiunque vinca
La leadership delle mega-cap aumenta il rischio di concentrazione, mentre l’AI porta con sé segnali di euforia. Secondo gli esperti di Oddo BHF, per intercettare i cambi di leadership servono però modelli capaci di privilegiare i trend strutturali e adattarsi ai regimi di mercato
