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Non si arresta la caduta del dollaro. Dopo aver toccato venerdì 11 aprile il livello più basso da tre anni nei confronti dell’euro, il biglietto verde ha inaugurato la nuova settimana ai minimi degli ultimi sei mesi. La ragione è sempre la stessa: l’incertezza legata alla politica commerciale a stelle e strisce. Venerdì il presidente Donald Trump ha infatti deciso di esentare gli smartphone, alcuni pc e i semiconduttori dai dazi reciproci (incluso il 125% imposto alla Cina), salvo poi precisare che la misura è temporanea e che nuove tariffe sui chip entreranno in vigore già questa settimana. Una mossa che ha creato ulteriore caos sul già agitato mercato valutario.
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Non può quindi placarsi il timore che la confusione sulla politica tariffaria possa allontanare gli operatori dagli asset statunitensi. Il Bloomberg Dollar Spot Index ha perso lo 0,3% dopo aver toccato il livello più basso da ottobre e quest’anno è sceso di quasi il 6% a causa delle crescenti tensioni commerciali con Pechino, dell’incertezza sulla politica della Casa Bianca e dei timori di una possibile recessione americana. Di contro, la moneta unica sta vivendo il rally più rapido dal 2009 e alla fine della scorsa settimana ha toccato il massimo dal 2022. Un risultato che legittima gli operatori a scommettere su una risalita fino a 1,20 dollari.
“Il biglietto verde risente dell’aumento delle aspettative di una possibile recessione negli States ma anche della perdita di fiducia di molti investitori sulla stabilità dell’economia USA e del clima di incertezza sulle prossime mosse dell’amministrazione in termini di dazi”, spiega Filippo Diodovich di IG Italia. A tutto questo, precisa inoltre il senior market strategist della società, si somma l’attesa per una Federal Reserve più accomodante. “Movimenti così forti al ribasso sono equiparabili a quelli di una valuta emergente e non della moneta su cui si fonda la prima economia al mondo”, dice Diodovich.
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Thomas Hempell, head of macro & market research di Generali Investments, fa notare che il dollaro sembrava invece esser destinato a trarre vantaggio dai dazi. Le nuove tariffe avrebbero infatti dovuto far aumentare i flussi di capitale verso la valuta USA come rifugio sicuro, compensando così i costi più elevati delle importazioni. Tuttavia così non è stato. “Questa dinamica ha funzionato bene durante il primo mandato di Trump e in vista delle elezioni statunitensi del 2024 ma da allora la situazione è cambiata drasticamente”, fa notare. Un segnale allarmante della rapida erosione della fiducia nella valuta statunitense è emerso la scorsa settimana, quando l’intensificarsi della guerra commerciale ha portato a una vendita massiccia dei Treasury e al maggiore aumento settimanale dei rendimenti a dieci anni dal 2001. Solitamente, chiarisce Hempell, rendimenti più elevati avvantaggiano il tasso di cambio salvo che preoccupazioni fiscali o sistemiche non inducano gli investitori a fuggire. “Questo fenomeno è familiare nei mercati emergenti in difficoltà”, chiarisce, “ma è stato anche osservato nel Regno Unito tre anni fa, quando la sfortunata premier Truss ha presentato un ‘mini-budget’ imprudente”. “L’aumento simultaneo dei rendimenti a lungo termine suggerisce che la fiducia nella valuta statunitense sta iniziando a vacillare”, precisa.
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A riprova di questo, l’esperto fa notare un aspetto interessante. Anche se la vendita di Treasury della scorsa settimana è stata aggravata dall’obbligo di disfare operazioni di ‘basis trades’ da parte di hedge funds e dalle crescenti necessità di liquidità per margin calls, il dollaro non ha beneficiato nemmeno del rimbalzo delle azioni statunitensi dopo l’annuncio di una pausa nei dazi. “Gli investitori sono in cerca di protezione in un contesto di crescente tensione commerciale e si stanno rivolgendo altre valute per cercare un bene rifugio”, conclude, “puntando l’attenzione su euro e yen o anche sul franco svizzero”, conclude.
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