Uk: la maxi inflazione frena, ma per i gestori alla BoE non basterà

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A giugno l’indice dei prezzi cala oltre le attese ai minimi da un anno. Giù anche il dato core. Per gli investitori la banca centrale allenterà la stretta, ma non subito

Anche l’inflazione più alta e ostinata di Paesi del G7 si sta raffreddando. Nel Regno Unito l’indice dei prezzi di giugno non solo è aumentato del 7,9% contro il +8,7% di maggio ma si è anche attestato sui minimi da oltre un anno e ha battuto al ribasso il +8,2% atteso dagli economisti. Un’ottima notizia per il governo inglese e per la Bank of England, alle prese con la spirale prezzi-salari peggiore tra le economie avanzate. Tanto che gli investitori credono ora che la banca centrale possa alzare il piede dall’acceleratore e diminuire allo 0,25% la portata dei prossimi aumenti dei tassi. Uno scenario ritenuto più probabile dai mercati già per la prossima riunione del 3 agosto, ma che molti gestori considerano più realistico a settembre.

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Nel dettaglio, secondo l’Office for national statistics, i prezzi inglesi sono aumentati solo dello 0,1% a livello mensile. E anche l’inflazione di fondo, che esclude le categorie più volatili come alimentari ed energia, è salita del 6,9% rispetto al+ 7,1% del mese precedente, quando aveva toccato il livello più alto da trent’anni. Il consensus prevedeva che il dato restasse fermo. Il tasso annuo sulle merci è sceso dal 9,7% all’8,5%, mentre quello relativo ai è calato dal 7,4% al 7,2%.

La view dei gestori

La reazione dei mercati è stata immediata, con sterlina e Gilt in calo ma anche gli indici dei listini europei tutti in salita, pure grazie alla conferma di Eurostat sul rallentamento dell’inflazione dell’Eurozona: +5,5% a giugno. Ora, per Londra, i mercati prevedendo un tasso massimo del 5,75% rispetto al 6,25% precedente e vedono solo il 50% di possibilità di un rialzo di 50 punti base ad agosto (era quasi il 100% alla vigilia).

Per Katharine Neiss, chief european economist di Pgim Fixed Income, si tratta di dati chiave per la BoE ma non necessariamente sufficienti a dissuaderla dall’aumentare i tassi di altri 50 punti base nella riunione di agosto, vista l’accelerazione dei prezzi degli ultimi mesi. “Inoltre, il recente accordo sui salari del settore pubblico si tradurrà probabilmente in un’inflazione ostinatamente elevata”, spiega l’esperta. Che aggiunge: “Sebbene i dati del Pil per il mese di maggio abbiano mostrato una piccola contrazione, fanno seguito al dato di aprile, che ha registrato un +0,2%, indicando una crescita piatta per il secondo trimestre in generale ma non ancora una contrazione”, spiega l’esperta.

Alla luce del recente flusso di dati, quindi, Neiss ritiene che l’istituto centrale rimarrà concentrato sull’inasprimento delle condizioni di credito per raffreddare l’economia e riportare l’inflazione al target.  “La produzione del settore manifatturiero e edile si sta indebolendo ma per il momento l’inflazione resta elevata. Uno scenario non sufficiente perché la BoE faccia un passo indietro rispetto a rialzi più aggressivi, anche se incrementi di 50 punti base saranno meno probabili dopo agosto”, chiarisce.

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Sulla stessa lunghezza d’onda Tomasz Wieladek, chief european economist di T. Rowe Price. L’esperto fa notare come gran parte del miglioramento dell’indice sia dovuto ai prezzi dell’energia e dei beni alimentari mentre ciò che davvero interessa l’istituto centrale è l’inflazione generata internamente e quella dei servizi, aumentata del 7,2% dal precedente 7,4%. “I prezzi del terziario mese su mese sono saliti solo dello 0,2% oltre il livello considerato normale. Si tratta certamente di un miglioramento ma i dati rivelano anche significative pressioni a monte, a testimoniare che è prevista ancora molta pressione in questo ambito”, evidenzia.

Per Wieladek, quindi, i mercati stanno attribuendo un peso eccessivo alla rilevazione. Specie perché la Bank of England guarda soprattutto al carovita a medio termine (2-3 anni), sul quale le notizie sono ancora molto negative. “L’inflazione dei salari, che ne è il fattore determinante, rimane a livelli che implicano un aumento dei prezzi del 6-7% in un anno”, puntualizza. Per l’economista di T. Rowe Price, la battaglia della BoE si concluderà solo quando questo dato si ridurrà in modo significativo. “L’istituto ha bisogno di raffreddare il mercato del lavoro per riportare centrare il suo obiettivo di medio termine ma è ancora molto lontana. Pertanto, continuo a ritenere che un rialzo dello 0,5% in agosto sia il risultato più probabile”.

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