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Il 2024 immaginato da Luca Simoncelli, investment strategist di Invesco, sarà un anno a due velocità. Il quadro è chiaro: le economie sviluppate non sono in una fase di recessione, come gli analisti prevedevano ad inizio 2023, ma “in una fase di stagnazione. “L’inizio del nuovo anno vede per loro una crescita modesta”, spiega infatti l’esperto. Tuttavia, se anche una contrazione dell’economia dovesse arrivare, sarebbe sicuramente un unicum visto che, come spiega Simoncelli, “solitamente un rialzo di 400 basis point porta a uno scenario recessivo che si presenta dopo otto o nove mesi. I tempi, eventualmente, sarebbero particolarmente dilatati”.
Ciò che la società si aspetta negli Stati Uniti è in linea con la visione di diversi analisti. L’economia americana arriva a fine anno in buona salute ma “i primi trimestri del 2024 non avranno un atterraggio soft, tuttavia esente dal rischio di recessione”. Variabili importanti da tenere presente sono l’andamento del mercato del lavoro e le elezioni presidenziali di novembre 2024, che l’esperto crede possano influenzare anche le decisioni di politica monetaria della Federal Reserve.
Il prossimo anno vedrà quindi “il riassorbimento del gap tra la crescita americana e il resto del mondo”. D’altronde, spiega Simoncelli, “gli elementi di rallentamento ci sono”: dall’insolvenza sui debiti un tasso di disoccupazione che resta basso. Sarà fondamentale analizzare questi dati “per una lettura precisa del Pil futuro del Paese”. In Europa si vedrà invece “un ulteriore restringimento del credito, che sta avendo già un impatto sulle aziende e soprattutto sulla fiducia del consumatore”. Simoncelli però rassicura: “Siamo di certo in una situazione stagnante ma non ci sono variabili che possano far pensare a un peggioramento”.
Per quanto riguarda la Cina l’esperto prevede infine una crescita intorno al 5,2%-5,3%, nonostante problematiche politiche come “la rottura del patto sociale tra popolo e un partito comunista indebolito dall’intervento delle autorità nel mercato edilizio”. Inoltre, Simoncelli è convinto che continuerà a diminuire la percentuale di investimenti diretti esteri verso il Paese, che già negli scorsi due anni è scesa del 70%.
Il 2024 sarà inoltre, per Simoncelli, l’anno che sancirà la fine di questo ciclo economico e trasporterà l’economia globale verso l’inizio del prossimo. L’inflazione, a detta dello strategist, seguirà infatti “uno scenario discendente anche se non lineare”. Ciò che invece, nella versione di Invesco, appare più delineato è sicuramente l’andamento dei tassi. “Il picco è stato raggiunto”, afferma l’esperto, “anche se il mercato anticipa la possibilità di un primo taglio dei tassi già a marzo in maniera forse troppo ottimista”. In generale, la previsione di Simoncelli sull’atteggiamento delle banche centrali vede la Fed ridurre il costo del denaro prima delle elezioni per poi mantenerli invariati fino a fine anno mentre la Bce aspettare la sua omologa Usa e limitarsi a lavorare sui bilanci con il quantitative tightening.
A livello di costruzione di portafoglio, i temi strategici individuati dalla società sono sostanzialmente cinque. Il primo prevede un inizio anno con approccio late cycle, caratterizzato da “una strategia più difensiva ma a trazione attiva”. Il secondo si basa sull’idea che la parte a breve termine delle curve dei tassi non sia più così interessante se aggiustata per il rischio e vede quindi “preferibile puntare alla parte intermedia della curva”. Il terzo si concentra sul credito investment grade europeo e sulle obbligazioni dei mercati emergenti, perché “offrono il profilo di generazione di rendimento più efficace nel medio lungo periodo”. Quarto punto: nel passaggio a una fase pro-ciclica, previsto per la seconda metà dell’anno, “sarebbe utile favorire l’azionario europeo e mercati emergenti con caratteristiche di stile più value e small cap”. Infine, in previsione di un indebolimento del dollaro statunitense, occhi puntati sullo Yen e sul Giappone. Anche se, come fattore di diversificazione, restano valide pure le opzioni delle materie prime e dell’oro.
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