Fed: i gestori guardano a settembre, ma sono possibili più scenari

 4 min

Per gli asset manager, Powell manterrà i tassi fermi anche a luglio, poi il ciclo di allentamento potrebbe riprendere. Occhi sul mercato del lavoro. Ecco le ripercussioni per gli investimenti

Come ampiamente atteso dai mercati, la Federal Reserve preferisce resistere al pressing di Donald Trump e vederci chiaro prima di agire. Per questo ha scelto di mantenere ancora i tassi invariati, lasciando però la porta a porta a due tagli entro fine anno. La prevista risalita dell’inflazione, infatti, è ancora considerata un fenomeno transitorio. Per i gestori, la linea di Jerome Powell e colleghi è insomma più che giustificata e per questo praticamente nessuno si aspetta una riduzione del costo del denaro nell’ultima riunione prima della pausa estiva, il 29 e 30 luglio prossimi. Stando ai dati del CME FedWatch Tool, attualmente le probabilità di un’ulteriore pausa sono infatti del 90%, con la maggior parte degli investitori (57%) convita che il Fomc potrebbe invece decidersi a tagliare a settembre, quando avrà il quadro più chiaro e verranno diffuse le nuove proiezioni e il nuovo dot plot.

📰 Leggi anche “La Fed non tocca i tassi, ma possibili 2 tagli entro dicembre“

Mercato del lavoro osservato speciale

Per Dan Siluk, head of global short duration & liquidity and portfolio manager di Janus Henderson, la richiesta trumpiana di tagli aggressivi e le critiche pubbliche contro Powell evidenziano la pressione politica cui è sottoposta la Fed. “La decisione di mantenere invariati i tassi rafforza la sua indipendenza e il suo impegno nei confronti del doppio mandato”, commenta. Quanto al futuro, per l’esperto la sintesi delle prospettive economiche riflette un equilibrio tra due fattori: “Permangono rischi di inflazione, ma le proiezioni relative alla crescita e al mercato del lavoro suggeriscono che esiste un margine di manovra per un allentamento monetario se le condizioni dovessero deteriorarsi”.

Dello stesso parere Simon Dangoor, head of fixed income macro strategies di Goldman Sachs Asset Management, secondo cui il meeting è stato caratterizzato da un tono accomodante. “Implicitamente, i membri del Fomc continuano ad aspettarsi che l’inflazione più alta nel breve periodo si riveli in gran parte transitoria, e la loro tolleranza verso un aumento della disoccupazione rimane bassa”, osserva. La sua attesa è quindi che l’istituto centrale mantenga i tassi fermi anche a luglio e che il ciclo di allentamento possa riprendere più avanti quest’anno, “qualora il mercato del lavoro si indebolisse”.

📰 Leggi anche “Fed, Powell aspetterà: occhi su settembre (e sul dot plot)“

Due scenari possibili

Anche per Allison Boxer, economista di PIMCO, nel breve i timori per l’aumento dei prezzi causato dai dazi dovrebbero indurre Powell a mantenere un atteggiamento cauto. “Nonostante i funzionari della Fed prevedano ora un’inflazione più elevata, riteniamo che la soglia per un ritorno ai rialzi dei tassi rimanga molto alta”, assicura. Secondo l’esperta, per tagliare la Fed avrà però probabilmente bisogno di essere certa che le aspettative di inflazione siano ben ancorate e che i dati sul mercato del lavoro stiano peggiorando. “Sebbene i dati non lo confermino ancora, e Powell abbia sottolineato che il mercato del lavoro nel complesso rimane sano, i funzionari stanno monitorando attentamente la situazione”, spiega. Boxer vede quindi due possibili scenari: se il mercato del lavoro statunitense si dimostrerà resiliente, la banca centrale potrebbe tagliare i tassi in misura minima o non tagliarli affatto nel 2025; se invece dovesse indebolirsi in modo significativo, sarebbero possibili sforbiciate più aggressive e più rapide. “Riteniamo che questa visione binaria sia evidente nelle proiezioni dell’istituto centrale, che mostrano i funzionari divisi tra tagli di 0 punti base e 50 punti base nel 2025”, rimarca.

Un solo taglio?

Secondo Sharma-Ong, responsabile multi-asset investment solutions Southeast Asia di Aberdeen Investments, data l’attuale incertezza sulle prospettive economiche e sulla politica commerciale, la Fed potrebbe effettuare un solo taglio, o addirittura nessuno, quest’anno, discostandosi dal dot plot. “Ciò dipende dalla mancanza di chiarezza sulla struttura o sulla modalità finali degli esiti della politica commerciale”, spiega. La forma e l’esito finale delle trattative non sono infatti ancora chiari e, per l’esperto, sono destinati a influenzare l’andamento dell’economia, dell’inflazione, della politica monetaria e del sentiment di mercato.

📰 Leggi anche “Dazi, WEF: impatto strutturale. Male gli USA. meglio l’UE“

Come investire

Quanto agli investimenti, alla luce della prolungata pausa della Fed, Sharma-Ong privilegia i mercati azionari al di fuori degli USA, in particolare nelle regioni con un forte sostegno fiscale. Tra questi spiccano l’Europa e la Cina, i cui strumenti politici possono contribuire a compensare l’impatto negativo dei dazi. “Anche la Corea presenta opportunità interessanti, grazie alle riforme orientate alla crescita, alla liberalizzazione del mercato finanziario e al miglioramento della corporate governance”, aggiunge. In termini di tassi, l’esperto preferisce le regioni con un forte sostegno monetario come India e Cina, che mostrano una minore correlazione con le pressioni sui rendimenti dei Treasury statunitensi. 

“Sul fronte del credito, il recente rialzo dei rendimenti dei mercati sviluppati offre l’opportunità di allocare capitale su emittenti con fondamentali solidi e minore sensibilità ai cambiamenti macroeconomici”, prosegue. Infine, a suo parere il dollaro USA dovrebbe mantenere una certa stabilità, sostenuto dalla modalità attendista della Fed e dalle dichiarazioni del presidente Powell secondo cui la debolezza del mercato del lavoro è solo marginale e l’inflazione è destinata a risalire nella seconda metà dell’anno. “Inoltre, l’aumento dei rischi geopolitici, come l’escalation delle tensioni tra Israele e Iran, sta contribuendo al rialzo dei prezzi del petrolio, rafforzando ulteriormente il biglietto verde”, conclude.

Vuoi ricevere ogni mattina le notizie di FocusRisparmio? Iscriviti alla newsletter!
Registrati sul sito, entra nell’area riservata e richiedila selezionando la voce “Voglio ricevere la newsletter” nella sezione “I MIEI SERVIZI”.