Anzola (Fideuram AM SGR): “Non basiamo la selezione su logiche di market timing”

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Le ottime performance dei gestori attivi hanno ridato slancio all’interesse verso fondi con una forte componente di active management. Si vagliano strategie equity flex, absolute return o bond total return

Le incertezze sul quadro geopolitico e il cambio dell’amministrazione negli USA sono evidenti. Ma restano in sordina quando si ha a che fare con un metodo rigoroso di ricerca e una due diligence legate a doppio mandato all’analisi storica e temporale dei mercati e delle strategie selezionate. “Il nostro approccio è di medio-lungo termine e non apportiamo generalmente cambiamenti significativi nelle posizioni core”, spiega Luca Anzola, head of Multimanager and Alternative investments in Fideuram ISPB AM SGR. “Tuttavia eseguiamo piccole correzioni che possono essere implementate su orizzonti temporali anche più ampi. Rispetto agli anni precedenti, stiamo adottando gradualmente un approccio più prudente, mantenendo comunque una visione costruttiva per quanto riguarda l’allocazione del portafoglio”.

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Diversi approcci

Anzola, che coordina un team di 11 professionisti, si dice perciò positivo rispetto all’andamento dei mercati. “Il contesto resta favorevole, con una crescita moderata e dinamiche degli utili solide, sebbene si stiano manifestando i primi segnali di un possibile rallentamento”, afferma. Poi spiega: “Le valutazioni risultano però complessivamente più elevate rispetto alla media storica, il che richiede un approccio più cauto e attento”. Guardando al mondo equity, il fund selector conferma la preferenza per strategie più diversificate e meno concentrate su singoli fattori. Mentre in ambito obbligazionario mantiene una view positiva per i titoli corporate investment grade, “con un lieve orientamento al rischio sulla duration di tasso piuttosto che su quella di spread”.

In cerca di gestori attivi

In questa fase la priorità della squadra di fund selection di Fideuram è quella di “ottimizzare gli opportunity set esistenti attraverso sostituzioni mirate tra comparti, sostituendo quelli in uscita con nuovi strumenti selezionati”, continua. Come a dire: un lavoro puntuale su alcune asset class o peer group all’interno di una buylist ben consolidata nel tempo. Negli ultimi due anni, ad esempio, le ottime performance dei gestori attivi, unite alla crescente incertezza e alla maggiore dispersione dei mercati, hanno ridato slancio all’interesse verso fondi con una forte componente di active management. Nello specifico, l’esperto indica strategie equity flex, absolute return o bond total return. “Ci concentriamo su soluzioni in grado di amplificare i vantaggi della diversificazione del rischio di portafoglio”, precisa. Per poi aggiungere: “consideriamo fondamentale l’importanza dell’analisi qualitativa per queste strategie, data la loro maggiore complessità”.

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Non solo tech

C’è da dire che il lavoro di selezione dell’analista non segue di certo le mode né il saliscendi di alcuni titoli (o settori), spinto da dinamiche legate a momenti specifici del mercato. “Il nostro approccio si concentra sulla valutazione e sull’individuazione delle migliori capacità all’interno delle diverse asset class e degli stili di gestione”, dice Anzola. “Per questo motivo”, chiarisce, “non basiamo la scelta su logiche di market timing”. Il riferimento riguarda il forte interesse che lo scorso anno ha investito il tech e, in particolare, i cosiddetti Magnifici Sette. “Le ottime performance del settore tecnologico hanno indubbiamente spinto la raccolta su questo mercato ma i dati più recenti indicano una crescente omogeneità nella distribuzione degli utili tra le aziende quotate”, ricorda. “Di conseguenza”, è la sua conclusione, “stiamo assistendo a un recupero anche in settori e aree geografiche, come ad esempio Europa e Cina, che negli ultimi anni avevano mostrato una performance inferiore”.

Sostenibilità, un valore per le aziende

“Ritengo che ci siano differenze significative tra l’approccio europeo e quello statunitense in tema di ESG”, afferma Anzola a proposito degli investimenti etici. Benché con la nuova amministrazione americana ci sia stato un cambio di rotta, la sostenibilità resta a suo avviso “non solo una priorità ma anche un elemento fondamentale per quello sviluppo da perseguire nei prossimi anni”. In particolare, precisa, ciò che si osserva nel contesto degli investimenti a lungo termine nei private markets è che “la sostenibilità sta emergendo come uno dei principali fattori di creazione di valore per le aziende”.

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