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Dopo il deciso recupero registrato nei mesi scorsi, il sentiment degli analisti finanziari torna a mostrare segnali di cautela. Anche se il quadro economico corrente appare sostanzialmente stabile, le prospettive per i prossimi sei mesi restano infatti orientate al peggioramento e aumentano le preoccupazioni sul fronte sia dell’inflazione sia dei tassi di interesse. È il quadro che emerge dall’ultima rilevazione del CFA Society Italy-Radiocor Financial Business Survey, sondaggio nel quale si evidenzia un atteggiamento più possibilista sull’Italia.
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Lo scenario italiano appare comunque più solido se osservato attraverso la lente del presente. Il 68,2% degli intervistati giudica stabile la situazione economica nazionale, contro il 9,1% che la considera positiva e il 22,7% che esprime invece un giudizio negativo. Il saldo tra valutazioni ottimiste e pessimiste risale così a -13,6 punti, in miglioramento rispetto alla precedente rilevazione, segnalando le incertezze sul ciclo globale e le tensioni geopolitiche non siano ancora sufficienti a far prevelare tra gli operatori l’idea di un deterioramento significativo delle condizioni attuali. Quando però lo sguardo si sposta sui prossimi sei mesi, il tono cambia. La metrica elaborata dall’associazione continua infatti a restituire un valore di -22,7 punti, con soltanto il 18,2% degli analisti che prevede un miglioramento del quadro macro e il 40,9% convinta di un peggioramento. Il racconta quindi un mercato che non vede un’imminente accelerazione della crescita e che, dopo il forte miglioramento del sentiment osservato nei mesi precedenti, sembra aver ritrovato un approccio più attendista. Una dinamica in parte diversa da quella registrata a luglio, quando l’indice era tornato per la prima volta dal 2022 in territorio neutrale grazie al miglioramento delle aspettative.
La cautela aumenta guardando al resto dell’economia globale. Per l’Eurozona il saldo delle aspettative scende a -18,2 punti, mentre negli Stati Uniti rimane negativo a -27,3 punti pur registrando un lieve recupero rispetto alla rilevazione precedente. Un deterioramento che, soprattutto con riferimento al Vecchio Continente, evidenzia chiaramente come il miglioramento osservato nei mesi scorsi non venga ancora considerato sufficientemente solido da poter tradursi in una revisione strutturale delle prospettive di crescita economica. Anche oltreoceano gli analisti mantengono un atteggiamento prudente, ma in questo caso l’attenzione sembra concentrarsi soprattutto sull’evoluzione dell’inflazione.
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È infatti proprio il fronte dei prezzi a rappresentare uno degli elementi di maggiore discontinuità rispetto alle rilevazioni precedenti. In Italia e nell’Eurozona il saldo tra chi prevede un aumento del carovita e chi si attende invece una diminuzione si attesta a +18,2 punti. Più marcato il cambiamento negli Stati Uniti, dove il saldo balza a +50 punti e contribuisce a spiegare la maggiore cautela sulle prospettive della politica monetaria americana. Le aspettative sui tassi sono infatti orientate al rialzo in tutte le principali aree, con il saldo sulle scadenze brevi che si attesta a +45,5 punti in Italia e a +36,4 punti sia su entrambe le sponde dell’Atlantico. Ancora più significativa la revisione delle stime sui rendimenti a lungo termine: il netto raggiunge +40,9 punti nel nostro Paese, +36,4 punti nell’Eurozona e addirittura +63,6 punti negli USA.
Il ritorno della cautela sul quadro macro non si traduce però in un atteggiamento indiscriminatamente negativo sull’azionario. Le preferenze degli analisti restano infatti leggermente positive per Piazza Affari, con il saldo relativo al FTSE MIB a +9,1 punti. Sostanzialmente neutrale è invece il giudizio sul FTSE STAR, mentre l’Euro Stoxx 50 mantiene un saldo di 4,5 punti. Più prudente la lettura degli Stati Uniti, dove l’S&P 500 torna in territorio negativo a -9,1 punti. Anche la composizione settoriale conferma un approccio selettivo e orientato alla difesa: le utilities guidano le preferenze a +30 punti, seguite dal settore bancario a +26,3, mentre più indietro si collocano assicurazioni e tlc (22,2 punti) e il comparto petrolifero (+21,1). Restano invece fortemente negative le aspettative per i settori maggiormente esposti al ciclo, dall’automotive alla meccanica fino alle costruzioni. Una fotografia che, nel suo complesso, sembra riflettere la preferenza degli operatori per comparti capaci di offrire maggiore resilienza in uno scenario di crescita ancora incerta.
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Tra le indicazioni più nette del sondaggio c’è infine quella sul mercato valutario. Si rafforza infatti l’aspettativa di un indebolimento del dollaro nei confronti dell’euro, con il saldo che scende a -28,6 punti, mentre resta invece positiva la view sullo yen giapponese: +15 punti. Indicazioni più equilibrate arrivano invece dal petrolio: il 31,8% degli intervistati prevede un aumento delle quotazioni nei prossimi sei mesi, contro il 27,3% che si attende un calo e il 40,9% che stima prezzi invariati. Il saldo torna così positivo a +4,5 punti e riporta al centro dello scenario anche il fattore geopolitico: dopo il forte ridimensionamento delle aspettative sul greggio osservato nei mesi precedenti, gli analisti sembrano ora incorporare nuovamente il rischio che le tensioni in Medio Oriente possano tradursi in una maggiore volatilità delle quotazioni e riaccendere le pressioni sull’inflazione.
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