Azionario giapponese, per i gestori vale il motto: adelante con juicio

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Il mercato nipponico sta vivendo una rinascita e le valutazioni sono più che appetibili. Ma la svolta non è esente da rischi. Ecco come muoversi secondo Hsbc AM e Comgest

Archiviato un anno decisamente volatile, nel 2025 il mercato giapponese è tornato nei radar degli investitori grazie alle valutazioni poco costose e a un’economia in ripresa. Dopo decenni di stagnazione e deflazione, infatti, il Paese asiatico sta vivendo una rinascita grazie a una serie di adeguamenti strutturali detti ‘delle 4R’: riflessione, ristrutturazione, reshoring e riforme. Inoltre, la Banca del Giappone ha avviato la normalizzazione della sua politica monetaria ultra espansiva, spinta proprio dell’aumento degli stipendi e dall’incremento costante dei prezzi. Tutte queste forze hanno quindi stimolato cambiamenti significativi nella traiettoria dei titoli azionari nipponici e molti gestori sono convinti che sia possibile trovare ottime opportunità di investimento. Stando però molto attenti ai possibili rischi, che non riguardano solo Donald Trump e i sui dazi.

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Valutazioni convenienti e turbolenze

“L’indice Msci Japan ha toccato livelli mai visti dal 1989, evidenziando un potenziale punto di svolta”, fa notare Yiğit Onat, head of Asia multi-asset di Hsbc Asset Management, secondo cui per comprendere bene le dinamiche in atto è però necessario esaminare le riforme strutturali, il posizionamento del mercato e i fattori esterni. Primo importante punto a favore dell’azionario nipponico sono certamente le valutazioni convenienti. “Nell’ultimo decennio, pur avendo superato la maggior parte dei mercati sviluppati per la crescita degli utili per azione, i titoli giapponesi scambiano con uno sconto significativo rispetto sia a quelli USA sia ai peer globali”, argomenta l’esperto. Secondo cui rappresentano quindi un punto di ingresso interessante, con il potenziale di una rivalutazione futura. Nonostante il 40% di sconto rispetto ai mercati statunitensi, però, Onat mette in guardia da alcune sfide legate alla natura ciclica e ai margini di profitto relativamente più bassi. “Le turbolenze registrate quest’estate legate al carry trade dello yen evidenziano la necessità di vigilare”, avverte.

Riforme strutturali e concorrenza

Quanto alle riforme, il loro avanzare lento solleva numerosi interrogativi. Per l’esperto, un potenziale forte apprezzamento dello yen, guidato da un atteggiamento aggressivo della BoJ, potrebbe infatti esacerbare le sfide deflazionistiche e creare notevoli venti contrari per le azioni giapponesi, in quanto minerebbe la competitività delle esportazioni. Inoltre, nel più ampio contesto asiatico, Tokyo si trova ad affrontare una concorrenza formidabile da parte di economie come Taiwan, che detiene una posizione dominante nella produzione di semiconduttori. “Sebbene i cambiamenti nelle catene di fornitura globali possano offrire opportunità nei settori high-tech, il Giappone deve migliorare in modo proattivo l’innovazione e la sostenibilità per rimanere rilevante”, afferma Onat. Aggiungendo che con la transizione del mondo verso una struttura multipolare, la traiettoria del Sol Levante dipenderà sempre di più dalle relazioni con Washington e Pechino, oltre che dalla concorrenza di attori regionali . “Un’economia globale frammentata potrebbe accentuare la competizione per l’afflusso di capitali stranieri”, chiarisce.

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Rischi geopolitici

Infine, il Paese rimane esposto ai rischi geopolitici. “In particolare a quelli derivanti dalle tensioni tra Stati Uniti e Cina, che potrebbero richiedere un’attenta gestione delle accese rivalità commerciali”, osserva l’esperto. Secondo cui la potenziale introduzione di tariffe sulle esportazioni verso gli USA potrebbe erodere ulteriormente la fiducia delle imprese nipponiche. “In definitiva, la significativa dipendenza del Giappone dai mercati ciclici e la limitata domanda interna lo rendono vulnerabile ai rallentamenti economici globali”, conclude quindi Onat. Convinto che, per garantirsi una costante competitività sulla scena globale, Tokyo dovrà dimostrare “agilità strategica e adattabilità, abbracciando l’innovazione e navigando efficacemente nelle complessità”.

Dazi e normalizzazione del mercato

Per Richard Kaye, portfolio manager del fondo Comgest Growth Japan di Comgest, la politica dei dazi di Trump potrebbe avere anche un rovescio positivo della medaglia. E avvantaggiare i settori nipponici che non hanno una concorrenza evidente negli USA, come alcuni comparti della fabbricazione di semiconduttori e della tecnologia dell’automazione e medica. “Una normalizzazione dello yen nel 2025 ridurrebbe l’interesse per l’elevatissimo capitale di mercato allocato ai settori esportatori, riportando l’attenzione sulle società in grado di crescere indipendentemente dalla valuta”, aggiunge l’esperto. 

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A suo avviso, il mercato giapponese è stato dirottato per tre anni, in una misura che non ha precedenti storici, dall’hot money, ossia da finanziamenti a breve termine concentrati su alcuni temi inconsistenti, in particolare le scommesse sullo yen a buon mercato e i beneficiari dell’inflazione. “La situazione è migliorata significativamente e ci aspettiamo in futuro un prosieguo della normalizzazione del mercato, possibilmente accompagnata da quella dello yen”, afferma. Precisando di esser convinto che, nel tempo, le società leader a livello mondiale in termini di crescita degli utili e rendimento del capitale saranno “costantemente valutate al di sopra del mercato in generale, come nel decennio precedente”.

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