Transizione energetica: l’alba di un nuovo ciclo d’investimenti

 4 min

Per Raphaël Lance (Mirova – Natixis Investment Managers) la geopolitica ha accelerato un cambio di paradigma: alla decarbonizzazione si affianca la sovranità energetica. Il risultato è nel complesso un contesto più favorevole per gli investitori

La transizione energetica non è più soltanto una questione climatica. Dalla guerra in Ucraina alle tensioni più recenti in Medio Oriente, la sicurezza degli approvvigionamenti è tornata al centro della politica economica e industriale. La conseguenza, secondo Mirova (affiliata Natixis Investment Managers), è un’accelerazione dei piani di elettrificazione, che implica una richiesta crescente di energia rinnovabile e infrastrutture in grado di rendere la rete più stabile e flessibile. FocusRisparmio ha incontrato Raphaël Lance, managing director e Global head Private Assets & Energy Transition Funds della società, per fare un punto su trend, opportunità di investimento e dinamiche della domanda istituzionale.

📰 Leggi anche “Così la domanda di elettricità ridisegna gli investimenti“

La sovranità energetica sta cambiando la transizione. Come interpretate questa fase?

La sovranità energetica è in effetti diventata centrale già dalla guerra in Ucraina: non possiamo più dipendere dalle importazioni di gas e petrolio da Paesi che possono sfruttare questa leva. Se vent’anni fa la transizione nasceva soprattutto come percorso di decarbonizzazione, oggi si aggiunge un driver più immediato: l’autonomia. E questa si ottiene prima di tutto riducendo la quota di fossili nel consumo energetico. L’unico modo davvero efficace è elettrificare. Oggi circa il 20-25% dei consumi energetici è elettricità, mentre il fossile pesa intorno al 60%. Gli studi indicano che possiamo arrivare al 40-45% di elettrico in tempi relativamente rapidi ma questo implica investimenti enormi, sia lato produzione che infrastrutture. Le alternative alle fonti fossili sono nucleare e rinnovabili, con il primo che sconta ostacoli politici in diversi Paesi e un tema di tempistiche: per attivare nuovi reattori si ragiona infatti su orizzonti come 2035-2040. C’è poi una questione di competitività: oggi il nucleare costa tanto. Le rinnovabili sono invece il percorso più evidente per disponibilità, capacità di realizzazione e competitività economica.

Dopo l’hype del passato, questo comparto ha avuto alterne fortune sul mercato. Quali occasioni vedete oggi?

C’è stato certamente un repricing: alcuni progetti sono stati acquistati a prezzi troppo elevati nel recente passato e i rendimenti sono diventati un tema per chi è entrato ai massimi. Inoltre, molti investitori infrastrutturali avevano già una quota importante di rinnovabili e hanno cercato di diversificare. Ma i fabbisogni restano giganteschi: servono investimenti ogni anno per aumentare la produzione e più aumenta la quota di fonti alternative nella rete più emergono nuove necessità. Di queste, alcune riguardano intermittenza e instabilità che rendono necessarie innovazioni per gestire in modo flessibile l’approvvigionamento di energia.

📰 Leggi anche “ETF energia: fossili vs rinnovabili, la partita resta aperta“

Cosa sta succedendo dal lato degli investitori: interesse in aumento o prudenza?

Negli ultimi dieci anni l’interesse per le infrastrutture è aumentato molto. Poi l’aumento dei tassi ha spinto una parte del mercato a ridurre l’equity infrastrutturale e ad aumentare il debito, con forte crescita del private debt perché i rendimenti erano interessanti a fronte di una percezione di rischio media. Questo ha rallentato anche la circolazione di capitale nei private assets. I tempi medi di raccolta dei fondi infrastrutturali sono passati indicativamente da 15 mesi a circa 30 mesi ma nell’ultimo semestre si è vista un’accelerazione. E sul rinnovabile oggi siamo in un buyers market: opportunità più interessanti, rendimenti più elevati e accesso a strategie più difensive.

Quali segmenti della filiera sono oggi più interessanti?

Le batterie sono un mercato in crescita: oggi sono competitive da un punto di vista di prezzo e sono inoltre essenziali per stabilizzare la rete. Poi c’è l’elettrificazione dei trasporti: auto, autobus e mobilità in generale. Qui le opportunità sono nelle infrastrutture di ricarica, dove i bisogni sono enormi, e nel rinnovo delle flotte, che richiede investimenti significativi. Guardiamo anche al comparto del leasing di batterie, che offre un’ottima visibilità sui flussi di cassa. Un esempio è un investimento che abbiamo realizzato in Australia in una società che si occupa di ‘charge as a service’: installa e detiene punti di ricarica nelle aziende. Un altro filone è il rinnovo delle flotte di autobus pubblici. A titolo di esempio, abbiamo noleggiato 300 batterie per autobus alla città di Glasgow e stiamo lavorando su altri 400 autobus con una società di trasporto pubblico danese.

📰 Leggi anche “Energie alternative: perché hanno ancora qualcosa da dire“

Dove investite di più in Europa e come gestite il rischio Paese?

L’idea è avere un portafoglio diversificato, senza superare circa il 15% su un singolo Paese. È un settore regolato che dipende dalle scelte governative e dall’andamento del mercato dell’energia, quindi la differenziazione è importante. Storicamente abbiamo investito molto in Spagna, Portogallo, Francia e in Italia. Guardiamo anche a Polonia e Paesi baltici, oltre a una diversificazione fuori Europa con progetti in Australia.

State lavorando anche a strutture evergreen per ampliare l’accesso, con opzioni di liquidità?

Il tema dell’accesso e della liquidità è centrale e il mercato sta innovando. Oggi lavoriamo prevalentemente con fondi chiusi istituzionali, ma stiamo osservando e valutando strutture evergreen con meccanismi che possano offrire opzioni di liquidità su asset che, per loro natura, non sono liquidi. Questa strada è insieme una grandissima opportunità e va costruito con attenzione all’allineamento agli orizzonti temporali del cliente.

Vuoi ricevere ogni mattina le notizie di FocusRisparmio? Iscriviti alla newsletter
Registrati sul sito, entra nell’area riservata e richiedila selezionando la voce “Voglio ricevere la newsletter” nella sezione “I MIEI SERVIZI”.