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Il sentiment degli istituzionali di tutto il mondo resta guardingo, ma la cautela non si sta trasformando in una fuga dal rischio. Dopo il cambio di passo registrato a settembre, infatti, anche ad ottobre l’esposizione azionaria si è ridotta a favore del reddito fisso, tuttavia lo spostamento si è notevolmente attenuato. A certificarlo è lo State Street Risk Appetite Index che è sceso a -0,09, segnando una contrazione per il secondo mese consecutivo dopo lo 0,18 di trenta giorni prima e lo 0,36 di agosto. In generale, gli investitori hanno continuato a ridurre il rischio soprattutto sui mercati valutari e delle materie prime, mantenendo però un orientamento più costruttivo su equity e bond.
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Secondo gli Institutional Investor Indicators di State Street, a ottobre le allocazioni azionarie sono diminuite di appena 10 punti base, attestandosi al 56,5%, un livello ancora ben superiore alla media di lungo periodo. Come a settembre a beneficiarne è stato l’obbligazionario, non la liquidità. Il quadro che ne emerge è quindi più di una rotazione misurata tra le classi di attivo che di un passaggio generalizzato all’avversione al rischio. Rispetto a trenta giorni prima, quando le azioni erano scese di 0,8 punti e l’obbligazionario era cresciuto di quasi un punto (il maggiore aumento mensile degli ultimi cinque anni), il ritmo è infatti molto più lento.
A spiegare il movimento è Marija Veitmane, head of equity research di State Street Markets, che fa notare come gli istituzionali avessero accumulato posizioni consistenti sulle azioni, soprattutto nelle aree geografiche e nei settori con un forte peso dell’information technology, sostenuti da utili solidi. “Queste posizioni sono finite sotto attento esame quando i risultati dei giganti tecnologici non sono riusciti a convincere gli investitori”, spiega. Chiarendo di aver osservato, in particolare, una riduzione dell’esposizione ai semiconduttori e ai titoli coreani e taiwanesi. “Parte dei capitali è confluita in altri comparti azionari, tra cui consumi, sanità ed energia, e in obbligazioni con rendimenti più elevati”, sottolinea.
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Tuttavia Veitmane rimarca come gli investitori abbiano ridotto solo in misura marginale le loro consistenti esposizioni azionarie, in particolare sul tecnologico, lasciando il posizionamento complessivo su livelli elevati. Due fattori, secondo l’esperta, potrebbero bastare a evitare un cambiamento radicale: la tenuta della crescita degli utili e il calo dei rendimenti obbligazionari dai recenti massimi. Un tale quadro, conclude, offrirebbe agli istituzionali “sufficiente fiducia per mantenere l’esposizione al rischio anziché procedere a una rotazione più decisa”.
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