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Con Fed e Bce che inizieranno a ridurre il costo del denaro, l’attrattività della liquidità andrà perduta. Le occasioni per posizionarsi sul mercato obbligazionario nell’intervista ad Adriano Nelli, head of Global Wealth Management Italy di Pimco
Con l’inizio del nuovo anno, molti investitori sono alle prese con la decisione di mantenere la liquidità o di passare a un’allocazione a reddito fisso per ottenere rendimenti potenzialmente più elevati nel lungo periodo. Un “dilemma comprensibile”, secondo Adriano Nelli, head of Global Wealth Management Italy di Pimco, che sottolinea però come il contesto attuale offra “un’argomentazione convincente a favore di un’allocazione attiva al reddito fisso”.
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Che cosa caratterizza lo scenario del 2024 e come potrebbe evolversi rispetto all’anno passato?
Tempi e ritmo della discesa con cui scenderà il costo del denaro saranno d’ora in poi la variabile più importante da considerare. Alla luce del calo dell’inflazione, le banche centrali dei mercati sviluppati sono probabilmente giunte al termine delle politiche restrittive. Dobbiamo però considerare che il ciclo più aggressivo di rialzi dei tassi che si sia visto da decenni ha posto l’economia globale su una rotta che resta di difficile previsione. Dopo un 2023 in cui i principali sistemi produttivi hanno dimostrato una sorprendente resilienza, nel 2024 il rallentamento sarà verosimilmente più marcato nei Paesi con mercati più sensibili ai tassi d’interesse. I rischi di recessione restano elevati, a nostro giudizio, in ragione di una crescita stagnante della domanda e dell’offerta nelle economie più sviluppate.
Storicamente, però, le banche centrali hanno dato prova di non ridurre il costo del denaro prima di una contrazione economica ma solo dopo il suo manifestarsi. E di operare successivamente tagli maggiori rispetto a quelli previsti dai mercati. L’inizio della discesa potrebbe avvenire quindi più tardi di quanto si attendono gli analisti, ma sul più lungo termine continuiamo ad attenderci che il tasso ufficiale neutrale cali a livelli …

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