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L’elevata incertezza sul fronte geopolitico e commerciale pesa sul private equity e venture capital italiani. Nel secondo semestre del 2026, infatti, sono attese solo 251 operazioni, in contrazione del 28% rispetto allo stesso periodo dell’anno prima. A calare dovrebbero essere soprattutto quelle di grandi dimensioni, mentre il sentiment del settore mostra un peggioramento dopo un 2025 record, con il 73% degli operatori che si aspetta uno scenario economico stabile o in peggioramento. La grigia previsione arriva dall’ultima edizione della ‘Italy private equity confidence survey’, l’indagine condotta ogni sei mesi da Deloitte Private in collaborazione con AIFI e l’Osservatorio PEM di Liuc Business School, stando alla quale la prima parte dell’anno si è chiusa con 299 deal, in aumento del 20% rispetto a dodici mesi prima.
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Secondo la survey, nella seconda parte dell’anno le transazioni superiori ai 31 milioni di euro scenderanno al 35,4% del totale, segnando una discesa del 16,9%, con quelle nella fascia 31-50 milioni che accuseranno il calo più marcato. Parallelamente, i deal sotto i 30 milioni cresceranno al 64,6%, trainati soprattutto dalla fascia 16-30 milioni (al 37,5%, +8%) e da quella 5-15 milioni (18,8%, +9,7%). Il primo semestre ha invece registrato volumi consistenti, ma con valori in contrazione: sono stati finalizzati 276 investimenti e 23 disinvestimenti, tra i numeri più elevati mai registrati in un semestre, per un ammontare di 1,6 miliardi.
“Oggi i fondi si muovono in uno scenario complesso che richiede lucidità: le tensioni e l’incertezza sui mercati internazionali restano un fattore con cui fare i conti ogni giorno”, spiega Elio Milantoni, senior partner M&A di Deloitte. Tuttavia, per l’esperto l’elemento di svolta rimane “il ritorno a condizioni di finanziamento più accessibili”, che sta ridando fiducia agli operatori e rimettendo in moto le operazioni.
A livello settoriale, il manifatturiero resta il comparto più attrattivo per il 28,7% degli investitori (+2,7%). Il food & beverage scende leggermente al 13,9% (-3,2%), mentre i beni di consumo presentano un incremento contenuto al 12% (+1,5%). Il farmaceutico cresce al 9,3% (+2,8%), mentre l’ICT arretra all’8,3% (-3%). Infine, guadagnano interesse anche terziario e cleantech, rispettivamente al 6,5% (+2,4%) e al 3,7% (+3,7%).
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Lo studio evidenzia poi come l’integrazione dei criteri ambientali, sociali e di governance nei processi di investimento sia ormai prassi consolidata. Il 27,9% degli operatori monitora infatti il rispetto di questi standard già in fase di due diligence e prima del closing, mentre il 23% implementa politiche sostenibili nelle società in portafoglio. Inoltre, il 17,2% utilizza l’ESG come leva di creazione di valore nell’analisi preliminare delle opportunità. In aumento anche il peso dell’intelligenza artificiale, con l’87,5% che la integra nel processo di selezione dei target (+12,5% rispetto al semestre precedente). Di questi, il 37,5% la considera un driver decisionale, mentre il 50% ne riconosce l’utilità pur mantenendola subordinata ai parametri tradizionali.
A livello geografico, il Nord continua a dominare gli investimenti, ma il resto d’Italia recupera terreno. Sebbene in calo del 16% rispetto al semestre precedente, il 72,9% delle operazioni concluse negli ultimi sei mesi si concentra ancora al Settentrione, tra Nord Ovest (25,0%) e Nord Est (47,9%). Il Centro accelera al 16,7%, mentre il Sud raggiunge il 6,3%. Gli investimenti oltreconfine scendono invece al 4,2%.
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Quanto alle modalità di finanziamento, il ricorso alle banche commerciali resta la più diffusa (64,6%) per le operazioni di acquisizione, nonostante un calo del 3,6%. Gli istituti d’investimento raggiungono il 12,5% (+3,4%), mentre il private credit si attesta al 14,6% (+0,9%). Intanto, si fanno più prudenti le previsioni sul valore dei portafogli: meno operatori prevedono un aumento (58,3%, -16,7%), mentre la quota di chi si aspetta stabilità sale al 41,7%, con un aumento del 16,7%. Il report segnala poi una diminuzione dell’interesse per le operazioni di maggioranza, che restano comunque le preferite (81,3%, -9,7%), a favore di quelle di minoranza, salite al 14,6% (+7,8%), e dei co-investimenti di minoranza con altri fondi, che si attestano al 4,2% (+1,9%). Infine, gli operatori hanno attese stabili in termini di volume di investimenti: oltre la metà (66,7%) prevede un numero di deal invariato, il 20,8% stima una crescita, mentre appena il 12,5% ipotizza una riduzione. Stesso discorso per le prospettive sui disinvestimenti: solo una minoranza, pari al 6,3%, vede una contrazione dell’attività, il 5,1% in meno rispetto al semestre precedente.
Claudio Scardovi, Deloitte Private equity leader, conclude parlando quindi di un “cambiamento profondo” nelle priorità dei fondi. “La tecnologia, e in particolare la capacità di integrare l’AI, è diventata un criterio chiave nella valutazione delle società target”, fa notare. Allo stesso tempo, aggiunge, “la sostenibilità è ormai un elemento strutturale, mentre sul fronte geografico, restano centrali le aree più solide del tessuto industriale italiano e cresce l’attenzione verso il Centro e il Sud”.
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