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Nonostante il record di 1.077 miliardi di euro di capitalizzazione raggiunto nel 2025, Piazza Affari resta sottodimensionata. Il mercato borsistico italiano rappresenta infatti appena lo 0,8% di quello mondiale, a fronte di un PIL nazionale che vale oltre il 2% di quello globale. A sottolinearlo è Consob, che nel rapporto ‘Capital markets in Italy’ mette in evidenza i nodi strutturali e le fragilità della borsa tricolore. A partire dall’inesorabile contrazione del numero di società listate, sceso sotto quota duecento, proprio mentre l’andamento positivo dei corsi ha fatto archiviare un anno da incorniciare.
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Dal 2010, si legge nello studio, il saldo tra ammissioni e revoche è stato negativo per circa 96 miliardi, di cui 72 nell’ultimo quinquennio. Di qui il fatto che Piazza Affari continua a mostrare dimensioni non in linea con le potenzialità dell’economia italiana. Altro tasto dolente è poi il progressivo calo della liquidità complessiva registrato nell’ultimo decennio: su Euronext Milan, il listino principale, il controvalore scambiato in un anno sul totale della capitalizzazione è passato, in media, da quasi il 100% del 2015 all’88% dello scorso anno. Questo in un contesto di crescente concentrazione del mercato, con la capitalizzazione delle prime dieci società che, nello stesso periodo, è salita dal 37% al 55% del totale.
In questo quadro, fa notare l’Authority, si innesta lo sviluppo del private equity. Nel nostro Paese, infatti, gli investimenti continuano a crescere (+17% nella prima metà del 2025) nonostante un calo della raccolta, in linea con la contrazione a livello globale (-33%). Negli ultimi dieci anni, le risorse messe a disposizione delle imprese italiane da parte del private equity sono state quasi il triplo dei proventi di tutte le Ipo su Euronext Milan e Euronext Growth Milan.
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Eppure, per l’Italia, un maggiore sviluppo del mercato dei capitali è alla portata. E la chiave sta proprio nell’elevata ricchezza finanziaria delle famiglie, che a fine giugno ammontava a 6.148 miliardi di euro. Di questo risparmio, oltre un quarto (26%) è infatti detenuto in contante e depositi: un valore significativo se confrontato con il dato degli Stati Uniti (11%), anche se inferiore alla media dell’Area Euro (32%). La quota allocata in bond risulta invece superiore alla media UE (8% contro 3%), mentre il 19% è investito in prodotti assicurativi e previdenziali, meno di quanto osservato nel Vecchio Continente (27%) e negli Usa (28%).
Anche l’industria domestica del risparmio gestito mostra ancora dimensioni contenute rispetto alle potenzialità dell’economia nazionale, attestandosi al 70% del PIL: un valore lontano dal 350% del Regno Unito, dal 187% dei Paesi Bassi e dal 180% della Francia. Limitata è pure l’esposizione verso le azioni italiane, che si ferma al 7% del patrimonio. Gli attivi dei fondi pensione rappresentano invece il 9% del prodotto interno lordo, in linea con Germania e Francia, ma ancora sottodimensionati rispetto a Paesi Bassi (146%) e Svezia (51%).
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Infine, la Consob fa notare come i numeri confermino l’importanza delle misure volte a favorire un maggiore sviluppo del mercato dei capitali. E un esempio sono proprio le iniziative di semplificazione dei prospetti obbligazionari: nel 2025, infatti, l’incidenza sul totale dei bond emessi da società italiane e quotati sui mercati domestici è risultata superiore al valore medio registrato nei dieci anni precedenti (14% contro 3,5%).
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