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Il 2025 è stato caratterizzato da incertezza, eppure i mercati hanno conseguito rendimenti solidi. Guardando al 2026, riteniamo che vi siano le condizioni per una prosecuzione del trend positivo. Tassi d’interesse più bassi negli Stati Uniti e maggiori investimenti pubblici in Europa, Giappone e Cina dovrebbero favorire l’uscita dal rallentamento di metà ciclo e stimolare una ripresa globale. Questo scenario potrebbe sbloccare valore in diverse aree: mercati non USA, titoli small-cap e settori ciclici.
Siamo incoraggiati dalla resilienza del settore privato e dall’orientamento delle politiche fiscali e monetarie. Ciò crea opportunità per ribilanciare i portafogli e ampliare la diversificazione, soprattutto in vista di un contesto economico più favorevole.
Crescita migliore, partecipazione più ampia
Prevediamo una ripresa moderata della crescita economica, sostenuta dai tagli dei tassi e dagli stimoli mirati dei governi. Anche un lieve miglioramento può avere impatti significativi sui mercati, offrendo agli investitori opportunità di diversificazione, soprattutto alla luce delle valutazioni elevate dei titoli tecnologici e del loro peso negli indici tradizionali. Una riaccelerazione dell’attività economica, supportata dalle politiche fiscali e monetarie, potrebbe ampliare la partecipazione al mercato.
Opportunità: settori ciclici e titoli a minore capitalizzazione orientati al valore.
Indebolimento del dollaro USA
L’allentamento monetario proseguirà nel 2026, ma con divergenze:
Queste divergenze dovrebbero indebolire il dollaro e favorire euro, yen e valute emergenti.
Opportunità: la debolezza del dollaro dovrebbe sostenere gli asset dei mercati emergenti e quelli legati alle materie prime, mentre l’incremento dell’attività globale potrebbe fornire supporto alle materie prime industriali. Anche i metalli preziosi tendono a beneficiare di un dollaro più debole e di tassi più bassi, sebbene il calo dei rischi geopolitici possa attenuare il recente rally.
Riduzione dei rischi di concentrazione nell’IA
Il boom dell’IA solleva dubbi su valutazioni e concentrazione. Finora i data center sono stati finanziati con liquidità e flussi di cassa, ma emergono segnali di stress (ricorso al debito, accordi complessi). Riteniamo che il tema IA possa persistere, ma è opportuno ribilanciare i portafogli per mitigare rischi crescenti.
Opportunità: titoli tecnologici cinesi con valutazioni più interessanti, società che adottano IA per efficienza e strategie che riducono la sovraesposizione ai big tech.
Forza dei mercati emergenti
L’azionario dei mercati emergenti (ME) ha registrato rendimenti straordinari nel 2025 e riteniamo che vi siano ancora fattori in grado di sostenere tale sovraperformance anche nel 2026.:
Opportunità: azionario cinese, con politiche volte a migliorare i rendimenti e sostenere settori chiave.
Potenziale del credito privato
Il credito privato potrebbe restare un’opzione interessante per coloro in cerca di altre fonti di reddito diverse dal credito tradizionale. I tassi base rimangono al di sopra dei livelli pre-pandemia e un miglioramento dell’outlook sia per l’immobiliare sottostante sia per i flussi di cassa dei mutuatari del mercato medio potrebbe consentire al credito privato di mantenere performance positive anche nel 2026.
Opportunità: contesto di rischio più favorevole, crescita stabile e politica monetaria accomodante favoriscono il credito privato.
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