5 min
Per gli exchange traded fund, maggio è stato un altro mese d’oro. Negli Stati Uniti gli afflussi hanno infatti toccato i 185 miliardi di dollari, superando i 177 miliardi di aprile e segnando il secondo miglior risultato di sempre. Il totale del 2026 ammonta per ora a 830 miliardi e, secondo State Street Investment Management, quota mille miliardi è a un passo: verrà raggiunta entro il 26 giugno. Ma se la corsa di questi strumenti non sembra conoscere ostacoli, qualcosa sta cambiando nel posizionamento degli investitori. E, con la stagione degli utili ormai conclusa, il principale motore della performance di mercato è destinato a spostarsi “dalla solidità dei fondamentali alla più incerta dimensione macroeconomica”.
📰 Leggi anche “ETF attivi, LSEG Lipper: raccolta a 12 mld in Europa“
L’analisi di State Street IM mostra anzitutto come a trainare i dati mensili siano stati i prodotti che investono nei bond, con afflussi record per 64 miliardi di dollari. Si tratta del 29% del totale raccolto da questi strumenti, ben al di sopra del 16% che il reddito fisso vanta sul complesso degli asset in ETF: un risultato che ha portato per la prima volta il patrimonio complessivo dei prodotti obbligazionari oltre i 2.500 miliardi di dollari. Secondo Matthew J. Bartolini, global head of research della società, questi numeri evidenziano il ruolo dell’asset come motore di crescita strutturale per l’industria e riflettono quattro tendenze di posizionamento.
La prima è la ricerca di resilienza al carovita. “La persistenza delle pressioni inflazionistiche ha favorito afflussi per 2,6 miliardi di dollari verso gli ETF obbligazionari indicizzati alla dinamica dei prezzi”, analizza Bartolini. Si tratta del sedicesimo mese positivo degli ultimi diciassette, un periodo in cui questi strumenti hanno raccolto 19 miliardi. Il secondo trend riguarda la vendita di bond a lunga scadenza: spinti dai rischi macro e dall’ampliamento dei premi a termine, i fondi indicizzati sui Treasury statunitensi a lunga scadenza hanno infatti registrato deflussi per 1,4 miliardi e portato il rosso da inizio anno oltre i 5 miliardi. A influire sono stati poi anche tassi più alti e corsa alla liquidità. “Con la possibilità che non vi siano tagli al costo del denaro nel 2026”, evidenzia l’esperto, “gli ETF sui governativi ultra-short e a breve hanno raccolto 10 miliardi a maggio per afflussi da inizio anno di 50 miliardi”. Infine, importanti sono stati gli acquisti sul credito: i settori sensibili al credito hanno portato a casa 9 miliardi, in un contesto in cui le tendenze di crescita dei fondamentali restano resilienti.
📰 Leggi anche “Gli ETF hanno conquistato il retail: Italia al top in Europa“
Più concentrati invece i flussi verso i fondi azionari. Gli ETF USA, globali e dei mercati sviluppati internazionali si sono aggiudicati il 96% di tutta la raccolta: una percentuale superiore sia alla quota di raccolta registrata negli ultimi dodici mesi, pari all’87%, sia alla loro fetta di mercato in termini di asset, pari al 92%. Questo, fa notare Bartolini, evidenzia un appetito limitato per un passaggio pienamente risk-on e per allocazioni specifiche più granulari a livello regionale o di singolo Paese. “Gli investitori hanno invece scelto mercati ampi per esprimere ottimismo sulla crescita e sono rimasti al di sotto della loro media degli ultimi 36 mesi (+2,5 miliardi)”, precisa. Inoltre, gli strumenti su singoli Paesi hanno totalizzato più deflussi (21) che afflussi (18), invertendo la tendenza osservata finora quest’anno: nel 2026 28 mercati hanno il segno più, contro 15 con il segno meno.
La concentrazione è risultata evidente anche all’interno dei settori, che complessivamente hanno messo a segno un risultato positivo per 9 miliardi di dollari. Escludendo infatti il Tech, il totale cala a 4 miliardi. I comparti ciclici (-4 miliardi di dollari) e difensivi (-1,7 miliardi di dollari) hanno invece mostrato deflussi netti. “Considerando che solo tre settori hanno messo a segno rendimenti positivi a maggio”, osserva Bartolini, “questa scarsa profondità della raccolta non stupisce”. L’esperto segnala però come vi sia stata profondità all’interno dei flussi gravitanti intorno alla tecnologia: il 72% delle esposizioni settoriali e industriali legate a questo segmento ha infatti chiuso positivamente. Interessante è anche la rotazione verso il settore immobiliare: qui la raccolta non è stata sostenuta né da una forte dinamica dei prezzi né da una crescita o da un sentiment robusti sugli utili. “A fa da traino potrebbe essere il profilo di rendimento del real estate insieme alla sua correlazione positiva con l’inflazione”, analizza. Nel frattempo, l’energia ha proseguito la sua serie positiva (+500 milioni di dollari) nonostante un calo del 6%. Il totale da gennaio del settore ammonta a 12 miliardi, già oltre il precedente record su base annua di 11 miliardi del 2021.
📰 Leggi anche “ETF oltre 21.000 mld di dollari: come cambia il mercato“
“Il contesto guidato dalla macroeconomia appare meno simile a una fase a gironi aperta a molti esiti e più simile a un turno a eliminazione diretta”, avverte quindi l’esperto, secondo cui il percorso futuro dipende tanto dai rischi macro quanto dalla resilienza dei fondamentali. A maggio, sottolinea, solo il 33% delle società dell’S&P 500 ha sovraperformato il rendimento dell’indice: un dato che si colloca nel 5° percentile inferiore. Ne deriva, a suo parere, che il passaggio dei titoli di giornale dai risultati a livello societario a un contesto plasmato dall’incertezza politica e dai conflitti geopolitici presenta minacce sia per le azioni sia per le obbligazioni. E giugno può essere irregolare, mette in guardia: “Dal 1956 i rendimenti medi dei trenta giorni si collocano al quarto peggior posto tra tutti i mesi dell’anno, con una media dello 0,14% rispetto a una normale media mensile dello 0,70%”. In una stagione come questa, rimarca quindi Bartolini, la costruzione del portafoglio richiede equilibrio e resilienza: “Più come una squadra dotata di profondità, struttura e una panchina solida, che come una formazione eccessivamente dipendente da un’unica stella o da un solo stile di gioco”, conclude.
📍Per approfondire vai al Cornerstone ETF
Vuoi ricevere ogni mattina le notizie di FocusRisparmio? Iscriviti alla newsletter
Registrati sul sito, entra nell’area riservata e richiedila selezionando la voce “Voglio ricevere la newsletter” nella sezione “I MIEI SERVIZI”.
Il fondatore di Bridgewater Associates vede una crisi del debito americano entro tre anni e considera l’intelligenza artificiale una “bolla classica” vicina al punto di rottura. Dai capitali esteri in ritirata ai govies sul 5,3% e alle Big Tech sempre esposte, il rischio è che il costo del denaro finisca per interrompere il rally
Il sentiment index di CFA-Radiocor crolla a -47,8 punti, oltre 25 in meno rispetto alla rilevazione precedente. Gli esperti vedono più inflazione e tassi in salita, sia in Europa che negli USA. Negative le prospettive l’azionario
Le nuove tensioni in Medio Oriente hanno riacceso le quotazioni. Per gli asset manager, il vero collo di bottiglia è la raffinazione. Ma il premio per il rischio è sovradimensionato e probabilmente destinato a ridursi
Per il portfolio manager, la de-dollarizzazione non è un rischio. Ma gli acquirenti del debito Usa sono cambiati. E le conseguenze si estendono a tutto il reddito fisso
I rendimenti salgono per tre ragioni: normalizzazione, debito fuori controllo e fiducia incrinata nelle istituzioni. Sul mercato, fino alle elezioni americane di medio termine, si va a testa o croce
Gli investimenti nell’intelligenza artificiale continuano a sostenere i mercati, nonostante tassi elevati, tensioni energetiche e rischi sul debito pubblico. Per alcune aree il 2027 si annuncia più complesso, in particolare per Europa e Italia
Per Shaan Raithatha, senior economist di Vanguard, il ciclo di investimenti nell’intelligenza artificiale può spingere la crescita USA sopra il consenso nel 2027. Ma inflazione persistente, fabbisogno di capitale e tassi reali più elevati cambiano le prospettive di portafoglio: fixed income più interessante su base relativa e più spazio alla diversificazione fuori dal growth americano
Per Lula la strada del ballottaggio è in salita. Real e asset verdeoro festeggiano. Per gli investitori al centro c’è la sostenibilità dei conti pubblici, ma secondo gli asset manager un’inversione di tendenza è difficile chiunque vinca
La leadership delle mega-cap aumenta il rischio di concentrazione, mentre l’AI porta con sé segnali di euforia. Secondo gli esperti di Oddo BHF, per intercettare i cambi di leadership servono però modelli capaci di privilegiare i trend strutturali e adattarsi ai regimi di mercato
Secondo le stime di Bain & Company, il mercato AI potrebbe raggiungere quota 6mila miliardi l’anno entro il 2031. Ma i prodotti esistenti possono generare fino a 1.800 miliardi. Per sostenere gli investimenti servono quindi nuove fonti di valore. Le aree più promettenti
A settembre i prezzi hanno accelerato ancora al 3,8%, mentre il dato core si è fermato al 2,5%. Per i gestori, il quadro è troppo complesso e Lagarde interverrà ancora, ma non subito
