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La domanda cresce e il coinvolgimento della clientela è già entrato nei piani di sviluppo di molti intermediari. Eppure, a frenare la diffusione degli alternativi ci sono ancora infrastrutture incomplete e processi di gestione che dipendono in larga misura da interventi manuali. È questa la contraddizione messa in luce dall’ultimo report di Censuswide per il fund data provider globale FE fundinfo, secondo cui il 67% dei wealth manager e il 49% degli asset manager considera i mercati privati una priorità elevata nelle strategie di crescita dei prossimi tre anni ma solo il 17% dei primi e il 9% dei secondi ritiene matura la propria partecipazione. Un cortocircuito che evidenzia come il problema di private equity, private credit e affini non sia più convincere gli investitori della loro utilità ma mettere l’industria nelle condizioni di integrarli nei portafogli su larga scala.
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Come evidenziato dal sondaggio, che ha sondato il parare di 200 dirigenti senior tra Regno Unito e Svizzera, la convinzione strategica si traduce in una crescente attenzione per le diverse modalità di accesso al mercato. I coinvestimenti sono indicati dal 73% degli asset manager e dal 72% dei gestori patrimoniali, mentre i fondi evergreen interessano le due categorie rispettivamente per il 71% e per il 70%. Resta significativo anche il focus sui comparti a richiamo di capitale, selezionati dal 48% degli intervistati nel primo gruppo e dal 49% nel secondo. La combinazione tra strutture semiliquide e drawdown suggerisce che gli operatori non puntino su un unico modello di accesso, ma cerchino soluzioni capaci di rispondere a esigenze differenti.
Quanto alle asset class, venture capital e private equity occupano le prime posizioni nelle priorità dei prossimi 12-24 mesi. Il primo è infatti indicato dal 59% degli asset manager e dal 43% dei wealth manager, mentre il buyout raccoglie rispettivamente il 56% di preferenze nel primo gruppo e il 60% nel secondo. Si fanno però notare anche le infrastrutture, che interessano il 43% dei gestori e il 38% degli operatori wealth. La crescita dei data center, la transizione energetica e la sicurezza degli approvvigionamenti alimentano il fabbisogno di capitali, mentre i flussi di cassa contrattualizzati e indicizzati all’inflazione rappresentano un elemento di interesse per la clientela patrimoniale. Real estate e private credit si collocano più indietro, con percentuali che variano dal 28% e al 32% in un caso e dal 29% al 27% nell’altro.
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La spinta verso una platea più ampia è già visibile nelle strategie commerciali. Il 63% dei wealth manager punta sui clienti HNW e UHNW, mentre il 28% dichiara di rivolgersi anche alla clientela retail. Banche private e intermediari restano i canali più rilevanti sul fronte della distribuzione, ma cresce il peso dei fornitori di modelli di portafoglio: sono considerati strategici 38% degli asset manager, quota che aumenta al 51% tra i gestori. Proprio qui emerge un disallineamento tra domanda e capacità di collocamento, con il report che evidenzia come la maggior parte delle piattaforme B2B britanniche non consenta ancora di integrare fondi di private markets nei portafogli modello.
A frenare la diffusione degli investimenti privati non sono, almeno secondo gli operatori interpellati, i fattori che hanno dominato buona parte del dibattito pubblico. La gestione della liquidità è indicata come principale ostacolo a livello di portafoglio soltanto dall’8% degli asset manager e dal 14% dei wealth manager. Considerando entrambe le categorie, appena il 18% degli intervistati la cita come una barriera rilevante alla crescita dell’accesso per clienti retail e HNW. Anche la frequenza delle valutazioni, spesso al centro delle discussioni, raccoglie percentuali tra il 12% e il 14%. La difficoltà più avvertita riguarda semmai l’adeguatezza degli investimenti e la comprensione da parte della clientela, indicata come principale ostacolo dal 45% dei rispondenti in un caso e dal 36% nell’altro. Le due categorie affrontano il problema da prospettive differenti: i gestori devono comprendere meglio le esigenze del pubblico finale e dimostrare che i prodotti siano coerenti con i loro obiettivi, i consulenti sono chiamati a valutare la compatibilità di ogni investimento con il portafoglio complessivo del cliente. Per questi ultimi pesa anche la costruzione dell’asset allocation, con il 24% che indica i vincoli di concentrazione e diversificazione come massima difficoltà. È proprio la costruzione di portafoglio a rendere evidente il problema dei dati. Per valutare l’esposizione complessiva a un settore o a un’area geografica, un wealth manager deve poter aggregare le informazioni relative agli investimenti quotati e a quelli privati. Ma le partecipazioni sottostanti non sono sempre disponibili con un livello di dettaglio adeguato, né risultano confrontabili con quelle degli strumenti tradizionali. Il report rileva che il 78% dei wealth manager e il 72% degli asset manager considera la comparabilità tra fondi pubblici e privati un ostacolo strategico.
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Il divario emerge con ancora maggiore evidenza osservando le infrastrutture. Valutazioni e aggiornamenti del NAV rappresentano il principale onere operativo per il 64% dei wealth manager e il 58% degli asset manager. Seguono la gestione dei flussi di cassa, indicata rispettivamente dal 56% e dal 53%, e la disponibilità di dati su rischio ed esposizioni. Il carattere frammentato delle informazioni obbliga inoltre molti operatori a riconciliare manualmente i dati: è ancora così per il 46% degli uni e il 42% degli altri. Eppure, la quota di chi si considera adeguatamente attrezzato per gestire la convergenza tra asset pubblici e privati non si attesta a meno dell’80%. È quello che FE fundinfo definisce un confidence gap: la fiducia nella propria preparazione non trova ancora piena corrispondenza nella dotazione tecnologica e nella qualità dei dati.
Le priorità di investimento mostrano come gli operatori intendano intervenire sul divario tecnologico. Il 65% degli asset manager punta sugli strumenti di analisi di portafoglio, mentre il 57% dei wealth manager privilegia l’automazione dei flussi di lavoro. Seguono la standardizzazione dei dati (42% tra questi ultimi) e gli strumenti per adeguatezza, consulenza e tracciabilità delle decisioni (36% e 34%). L’intelligenza artificiale è vista soprattutto come leva di efficienza operativa. Gli impieghi più promettenti riguardano l’automazione delle comunicazioni agli investitori (60% e 49%) e la validazione dei dati e gestione delle eccezioni (43% e 54%). Minore interesse raccoglie il supporto alla due diligence, indicato rispettivamente dal 21% e dal 31% degli intervistati. Per colmare il divario, prevalgono le partnership specialistiche: il 54% degli asset manager e il 49% dei wealth manager intende affidarsi principalmente a fornitori esterni, contro appena l’11% e il 14% orientato allo sviluppo interno. Includendo anche i modelli misti, il ricorso a vendor specializzati sale all’88% e all’84%. La sfida non è dunque soltanto ampliare l’offerta, ma costruire un’infrastruttura che renda i mercati privati integrabili, confrontabili e gestibili nei portafogli ibridi.
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