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Interpretare l’investimento Esg solamente secondo la tradizionale logica orientata ai rating può rappresentare un rischio. Lo pensa Antonio Amendola, gestore azionario di AcomeA Sgr e responsabile della strategia Pir-compliant PMItalia ESG (102 milioni di patrimonio al 31 dicembre 2021, allineato anche con l’articolo 8 della Sfdr).
“Investendo solo sui titoli con rating Esg più alti si hanno due effetti, a mio avviso negativi”, sostiene. “Primo – spiega Amendola – tutti si posizionano sulle stesse aziende, secondo si finanzia chi ne avrebbe meno bisogno dal punto di vista di politiche di sostenibilità”.
Nella visione di Amendola, raccontata in questa intervista con FocusRisparmio, la sostenibilità rappresenta a pieno titolo un vantaggio competitivo, sia che si tratti di una società che di un Paese. I motivi? “L’analisi delle catene di fornitura, la provenienza delle materie prime, è un passo fondamentale delle analisi d’investimento. Essere sostenibile significa anche avere il pieno controllo delle proprie catene di fornitura, conoscere chi sono i tuoi fornitori o i tuoi clienti e se loro stessi attuano comportamenti sostenibili”, analizza.
Tramite un costante ingaggio con gli imprenditori e i manager, vogliamo supportare le Pmi italiane nell’implementazione e nel miglioramento di criteri Esg all’interno del proprio modello di business, aumentandone anche la visibilità nei confronti del mercato finanziario.
Le società in target sono prevalentemente realtà caratterizzate da piccole/medie capitalizzazioni quotate alla Borsa Italiana, scelte secondo lo stile di gestione caratteristico value-contrarian di AcomeA Sgr, che predilige la selezione di società ritenute a forte sconto sul valore intrinseco, desunto da indicatori finanziari e analisi sulla qualità, la crescita, la posizione competitiva nel settore e l’efficacia del management.
Le Pmi italiane hanno ampi margini di miglioramento nell’implementazione di criteri per migliorare e monitorare l’impatto ambientale, sociale e di governance e nella relativa rendicontazione nei confronti di tutti gli stakeholders. Inoltre, può sembrare controintuitivo ma i livelli di rischio Esg più bassi sono concentrati proprio sulle società a bassa capitalizzazione.
Le Pmi italiane hanno un forte orientamento all’export, così per rientrare nelle catene di fornitura internazionali si sottopongono a tutta una serie di certificazioni che richiedono il rispetto di stringenti criteri di sostenibilità. Inoltre, le Pmi hanno catene interne all’area euro, mentre le grandi capitalizzazioni hanno siti produttivi dislocati anche fuori dall’Europa, con tutti i rischi che ne conseguono. L’unico punto dove le Pmi sono più deboli è la governance, ma stiamo osservando dei miglioramenti.
Nel corso del 2021 abbiamo iniziato un dialogo collaborativo con 10 società che al 31 dicembre 2021 rappresentano circa il 7% del portafoglio del fondo. Di queste società, 9 sono quotate sul segmento Euronext Growth Milano (Egm) e 1 società (Tesmec) sul segmento Small Cap.
L’engagement con gli emittenti si è per lo più svolto in forma di conference call e di incontri di persona con l’amministratore delegato, supportato dall’investor relation manager e dal direttore finanziario. L’approccio di engagement è stato personalizzato per ogni singola azienda sui temi Esg specifici e di ‘materialità’. Per garantire il massimo impatto, sono stati considerati i risultati dell’analisi di sostenibilità condotta dall’advisor esterno per chiedere all’azienda di approfondire temi Esg specifici e individuare opportunità di miglioramento.
Esistono una serie di vantaggi non replicabili con l’investimento sul secondario. Su Egm le Ipo sono riservate agli investitori istituzionali e quindi hanno un pricing più vantaggioso. Un fondo specializzato come il nostro, inoltre, ha accesso a tutta una serie di informazioni sul management più complete. È in questa fase che si instaurano le fondamenta per un rapporto di lungo termine con l’imprenditore che crea valore aggiunto. Ma esistono vantaggi anche per l’azienda, poiché i nostri interessi sonno completamente convergenti.
I riscontri dell’attività di engagement sono stati ottimi sia dal punto di vista di AcomeA, sia dai riscontri degli stessi imprenditori. Ci siamo prefissati l’obiettivo di raddoppiare le società oggetto di engagement nel corso del 2022 e di continuare ad aumentare l’attività negli anni a seguire, dandone costante e dettagliata rendicontazione anche sul proprio sito internet.
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Alla ricerca di Alpha è la rubrica di FocusRisparmio.com dedicata ai fund manager. Ogni lunedì, con l’aiuto degli esperti del settore, vengono messi sotto la lente i fatti recenti più significativi e gli impatti sui portafogli da essi gestiti con una visione impostata sul medio e lungo termine.
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