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FocusRisparmio ha incontrato Hilde Jenssen, CFA, head of fundamental equities presso Nordea Asset Management, in Italia per partecipare al Nordea Main Event a Milano. Hilde guida un team d’investimento composto da 26 professionisti e si avvale della collaborazione di 20 specialisti Esg per sviluppare prodotti d’investimento azionario con approccio sostenibile.
Con l’esperta abbiamo approfondiamo il ruolo dell’engagement sui fattori di sostenibilità Esg nel processo di investimento di Nordea.
Stiamo monitorando con molta attenzione lo sviluppo di questa situazione e gli effetti che potrà avere sugli utili aziendali. Alcune aziende, infatti, potrebbero risentire di questi costi più elevati, il che si traduce – a parità di altre condizioni – in minori profitti. Quindi ci troviamo in una situazione davvero difficile in questo momento. In termini di modello di valutazione, quando i tassi aumentano a parità di altre condizioni, il premio per il rischio azionario aumenta. In termini teorici ciò significa che gli investitori chiederanno una remunerazione maggiore per correre il rischio di investire in azioni. E questo perché, ovviamente, i tassi maggiori rendono più interessante un potenziale investimento obbligazionario. Tuttavia, non pensiamo che ci sarà un impatto significativo sui prezzi azionari fino a quando i tassi sul Treasury decennale supereranno il 2,5%. Questo è più o meno il punto di svolta oltre il quale potremmo vedere un certo impatto sulle azioni.
Fra i settori che hanno ottenuto i risultati migliori quest’anno, dopo un periodo di difficoltà, abbiamo visto energia e banche. Al contempo abbiamo assistito a una massiccia rotazione che ha penalizzato alcuni titoli Growth, i quali hanno perso fino al 50-60% del loro valore e oggi mostrano un rapporto prezzo/valore molto interessante. Per questo motivo oggi vediamo delle interessanti opportunità nel settore tecnologico e cercheremo di aumentare la nostra esposizione in quest’area se troveremo opportunità a prezzi interessanti. Penso che la chiave sarà osservare da vicino ciò che sta accadendo sul fronte della domanda dei consumatori, perché quando c’è un’inflazione così alta che si traduce in un aumento del costo della vita, tipicamente si osserva un impatto negativo sui livelli di consumo in alcuni segmenti del mercato. E questo è a nostro avviso uno dei principali rischi per i comparti più ciclici dell’economia.
Il principale cambiamento che abbiamo osservato è un crescente interesse per l’aspetto sociale degli investimenti, quindi verso settori come l’assistenza sanitaria e l’istruzione, o su temi molto attuali come l’inclusione finanziaria. Ma quello che cerchiamo di fare nella definizione dei nostri investimenti è focalizzarci contemporaneamente su tutti e tre gli aspetti Esg. Per noi è importante spiegare ai nostri investitori quale tipo di impatto stanno avendo gli investimenti dei nostri prodotti e per quanto riguarda l’Italia devo dire che riceviamo buoni riscontri sia sul fronte istituzionale che dal canale wholesale.
L’engagement è uno dei pilastri nelle strategie dei nostri investimenti. Il team di analisi fondamentale che guido lavora a stretto contatto con il team di analisti Esg per identificare le società con cui vogliamo interagire e stabilire obiettivi specifici che ci proponiamo di raggiungere nell’arco di 3-5 anni. Nel corso di un anno arriviamo a fare un centinaio di incontri con le aziende, sia con il management che con le funzioni di investor relations. Gli incontri, cui partecipano i membri del team di analisi fondamentale affiancati dai nostri specialisti Esg, sono molto utili dal punto di vista qualitativo delle analisi e ci permettono di capire davvero quale sia la cultura aziendale in ambito Esg. In generale, la risposta da parte delle aziende è abbastanza positiva. Sono rari i casi in cui non riscontriamo reattività nella controparte. Quando ciò accade inseriamo la società in una check-list che teniamo monitorata con maggior attenzione rispetto alle altre.
Lavoriamo con i data provider più conosciuti e autorevoli sui temi Esg, come MSCI o Sustainalytics per avere più dati di input nelle nostre analisi, ma poi preferiamo produrre internamente le analisi e le valutazioni finali sui nostri investimenti. Oggi c’è una vasta proliferazione di dati e rating Esg di cui non è dato conoscere la metodologia di calcolo sottostante. Noi quindi preferiamo utilizzare i nostri sistemi interni.
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Alla ricerca di Alpha è la rubrica di FocusRisparmio.com dedicata ai fund manager. Ogni lunedì, con l’aiuto degli esperti del settore, vengono messi sotto la lente i fatti recenti più significativi e gli impatti sui portafogli da essi gestiti con una visione impostata sul medio e lungo termine.
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