Husain (T. Rowe Price): “E’ il momento migliore per investire in obbligazioni”

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L’importante, secondo l’esperto, è un approccio flessibile e attivo. Con la divergenza nelle politiche monetarie, gli investitori possono diversificare la loro esposizione ai tassi d’interesse con coperture valutarie

In  una  fase  di  mercato  come  quella  attuale,  è  importante  mantenere  un  approccio  flessibile e attivo sul reddito fisso. A sostenerlo è Arif Husain,  head  of  International  Fixed  Income  e  gestore  del  fondo  Dynamic  Global  Bond  di  T.  Rowe  Price.  La  volatilità  resterà  alta  e  i  rialzi  dei  tassi  amplieranno  gli  spread,  ma  questo  è  comunque  un  buon  momento  per  investire  in  bond,  soprattutto  mantenendo  un  approccio  diversificato.

Dopo anni in cui i rendimenti erano rimasti  schiacciati  a  causa  di  tassi  molto  bassi,  adesso  finalmente  si  registra  un  miglioramento. Quali sono le prospettive dell’obbligazionario,  partendo  dalle  considerazioni  che riguardano nello specifico il breve termine?

A  nostro  avviso,  questo  è  il  momento  più  interessante  per  acquistare  obbligazioni  che  abbiamo visto da diversi anni. Riteniamo che nei prossimi  trimestri  gli  investitori  potrebbero  prendere in considerazione la possibilità di aggiungere  duration.  Tuttavia,  occorre  considerare  anche  che  la  Federal  Reserve  continuerà  a  stringere  fino  a  quando  non  avrà  spinto  il  suo  tasso  di  mercato  chiave,  il  tasso  dei  federal  funds,  in  territorio  positivo  in  termini  di  post-inflazione.  Al  momento  non  credo  che  siamo ancora al picco dei rendimenti.

Le mosse della Fed sono un problema?

Per gli investitori preoccupati dall’aumento dei tassi negli Usa, i mercati globali potrebbero offrire un potenziale di diversificazione. Mentre la  Fed  sta  stringendo,  infatti,  altri  Paesi  sono  più avanti nei loro cicli di tassi d’interesse. Alcuni  hanno  smesso  di  aumentare  i  tassi.  Altri  hanno  addirittura  iniziato  a  tagliarli.  Approfittando  della  divergenza  di  politica  moneta-ria, gli investitori possono cercare di diversificare la loro esposizione ai tassi d’interesse con una copertura valutaria. I recenti livelli di va-lutazione rendono potenzialmente molto interessanti  le  obbligazioni  in  dollari  dei  mercati  emergenti, anche se la selezione dei Paesi e dei titoli sottostanti sarà fondamentale. In genera-le, se i rendimenti continueranno ad aumenta-re, ad un certo punto dovrebbero raggiungere livelli  tali  da  offrire  interessanti  opportunità  di  reddito  per  gli  investitori  che  sanno  come  gestire  la  duration  o  che  possono  contare  su  professionisti  dell’investimento  che  lo  facciano per loro.

Ora che molti titoli investment grade evidenziano  rendimenti  simili  a  quelli  degli  high  yield  di  un  anno  fa,  ha  ancora  senso  posizionarsi sui titoli a più alto rendimento?

Guardando  all’universo  high  yield,  ho  visto  rendimenti tra il 7% e l’8%, in alcuni casi. Ho visto alcune obbligazioni con rating BB prezzate a 80 centesimi di dollaro. Sono livelli che storicamente  si  sono  dimostrati  buoni  punti  di  acquisto.  Certamente,  bisogna  tenere  conto  dell’incertezza  delle  prospettive  economiche.  A  maggio,  i  tassi  di  insolvenza  dei  titoli  high yield erano vicini ai minimi storici e gli aggiornamenti  dei  rating  erano  più  del  doppio rispetto ai declassamenti. Ma uno shock di crescita  potrebbe  cambiare  rapidamente  questo quadro.

Qual  è  l’approccio  che  un  investitore  in  reddito fisso dovrebbe adottare in una fase di mercato come quella attuale?

Nei  mercati  volatili,  anche  la  gestione  della  duration  e  il  posizionamento  della  curva  dei  rendimenti  potrebbero  essere  strumenti  importanti  per  la  gestione  del  rischio.  Il  reddito  fisso  è  una  classe  di  attività  relativamente  liquida,  quindi  ritengo  che  gli  investitori  potrebbero  trarre  vantaggio  dall’utilizzo  di  tale  liquidità per rimanere attivi.

Questo articolo è contenuto nel Dossier Reddito Fisso di luglio dal titolo “Ritorno al futuro”, scaricabile a questo link.

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