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Donald Trump e le sue annunciate politiche inflazionistiche non cambiano i piani della Banca centrale europea, alle prese con il problema crescita. Gli investitori non hanno dubbi: il 2025 verrà inaugurato con un taglio dei tassi di 25 punti base, il quinto da quando a giugno è iniziata la normalizzazione monetaria, e poi Francoforte proseguirà con riduzioni graduali a ogni meeting. D’altra parte la stessa presidente Christine Lagarde a Davos ha derubricato la possibile risalita di prezzi negli USA come un problema degli americani mentre eventuali sforbiciate maggiori continuano a trovare l’opposizione dei falchi del board, preoccupati da un’inflazione che arretra ma resta vischiosa.
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Dunque i gestori sono unanimi: giovedì la BCE porterà i tassi dell’Eurozona dal 3% al 2,75% e manterrà un tono prudente, ribadendo la dipendenza della politica monetaria dai dati. “Nonostante un’inflazione più resistente del previsto, l’attività nell’Area euro rimane molto debole. Tale debolezza continuerà a spingere i prezzi verso l’obiettivo di Francoforte, che le previsioni più recenti indicano verrà raggiunto quest’anno”, spiega Tomasz Wieladek, chief european economist di T. Rowe Price, secondo cui è quindi molto probabile che l’Eurotower riduca il costo del denaro anche a marzo.
Dopo la riunione di marzo, i mercati sono però meno sicuri sul percorso. L’attuale valutazione del mercato prevede la possibilità che Lagarde possa rallentare il ritmo, preferendo una cadenza trimestrale. Per Wieladek, però, i dati economici continueranno a spingere la BCE a tagliare ad ogni riunione fino a quando il tasso di deposito non raggiungerà l’1,5%. “L’incertezza sulla politica commerciale rimane alta, soprattutto con l’approccio risoluto della nuova amministrazione statunitense in materia di dazi. Molte aziende aspetteranno a prendere decisioni sugli investimenti”, argomenta. Inoltre, a suo parere, i dazi USA sulla Cina potrebbero aumentare ulteriormente la capacità produttiva inutilizzata globale a livello di beni scambiati spingendo la disinflazione nell’Area euro.
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Di parere leggermente diverso Laura Cooper, head of macro credit and global investment strategist di Nuveen, che vede riduzioni a ogni riunione da qui fino a giugno in scia a un “contesto di crescita è piuttosto complesso e i rischi orientati al ribasso”. E potenzialmente un’altra forbiciata entro la fine dell’anno, che porterà il tasso terminale all’1,75%. “Questa settimana i mercati cercheranno soprattutto indicazioni di forward guidance da parte della BCE circa il ritmo dei tagli e su quale sarà il tasso terminale di questo ciclo”, spiega.
Sulla stessa lunghezza d’onda Shaan Raithatha, senior economist di Vanguard Europe, che evidenzia come, dalla precedente riunione di dicembre, i dati sull’attività economica e sull’inflazione siano stati sostanzialmente in linea con le proiezioni di Francoforte. “Continuiamo a prevedere che il policy rate possa scendere sotto la neutralità, all’1,75% nel corso del 2025, in presenza di una crescita inferiore al trend”, chiarisce. Sottolineando che i rischi principali includono l’aumento delle tariffe e dei prezzi dell’energia, nonché le elezioni tedesche del 23 febbraio.
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Per Felix Feather, economista di abrdn, la guidance dell’istituto centrale resterà invariata. “Ci aspettiamo di vedere il rate di deposito attestarsi al 2,0%. Tuttavia, la BCE potrebbe reagire a una debolezza economica inattesa portando i tassi al di sotto di questo livello più avanti nel corso dell’anno”, osserva.
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