BOE, tassi fermi. Per i gestori primo taglio ad agosto (dopo le elezioni)

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Nel Comitato prevale la cautela, anche per la voglia di non apparire schierato in vista del voto elettorale. Ma la porta è aperta per una sforbiciata tra due mesi

Nessuna sorpresa dovish. Come atteso dai mercati, la Bank of England (BOE) ha lasciato invariato, per la settima volta consecutiva, il livello dei tassi d’interesse britannici: +5,25%, ancora sui massimi degli ultimi 16 anni. Anche se in molti speravano in un taglio, il Comitato di politica monetaria dell’istituto ha quindi sposato la linea della prudenza. Una scelta intrapresa anche a dispetto degli ultimi dati sull’inflazione, che a maggio è tornata entro l’obiettivo del 2% per la prima volta dal 2021.

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Porta aperta a un taglio in agosto (dopo le elezioni)

Il governatore Andrew Bailey ha comunque aperto alla possibilità di un taglio dei tassi in agosto se il dato sui prezzi si consoliderà. Si tratterebbe della prima sforbiciata dal marzo del 2020, quando il Regno Unito si stava avviando verso il lockdown. Anche nel corso di questo meeting, c’è però chi avrebbe voluto anticipare: il vicegovernatore Dave Ramsden e il consigliere Swati Dhinga si sono infatti espressi a favore di una riduzione da un quarto di punto, facendo terminare la votazione con il risultato di sette a due.

Secondo molti osservatori, l’istituto centrale ha preferito mantenere lo status quo anche per evitare di apparire schierato in vista delle elezioni generali del 4 luglio. Il momento è infatti piuttosto caldo nel Regno Unito: la campagna elettorale procede serratissima e si prevede una debacle storica del partito conservatore del premier Rishi Sunak in favore dei Laburisti di Keir Starmer. Una riduzione del costo del denaro era fortemente auspicata proprio da Sunak, nel tentativo di recuperare consensi. Il primo ministro inoltre ha puntato molto nelle ultime settimane sul risultato del contrasto all’inflazione, cercando di presentarlo come un successo della sua leadershoip dopo il difficile periodo del carovita e la raffica di rialzi dei tassi per contenerlo.

Nel comunicato finale, il Comitato dell’istituto ha osservato che l’indice dei prezzi ha raggiunto l’obiettivo, riconoscendo come sia gli indicatori delle aspettative di inflazione a breve termine sia quelli della crescita dei salari si siano attenuati. Ha però precisato che è stato “molto difficile valutare l’evoluzione dell’attività del mercato del lavoro”. La previsione è che questo continui ad allentarsi ma rimanendo relativamente rigido rispetto agli standard storici. In ogni caso, è l’avvertimento, ci saranno ancora occasioni in cui l’inflazione si discosterà dall’obiettivo a causa di shock e perturbazioni.

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La view dei gestori

Con la discesa al 2% dell’inflazione, gli analisti prevedono quindi che il primo taglio dei tassi d’interesse sia prossimo e che con tutta probabilità verrà annunciato in agosto. “Mentre i mercati attendono ulteriori sviluppi, l’approccio cauto della BOE dimostra l’impegno a guidare l’economia verso obiettivi di lungo termine, riconoscendo la complessità della relazione tra politica monetaria e circostanze economiche correnti”, commenta Richard Flax, chief investment officer di Moneyfarm.

Per Jamie Niven, senior fixed income fund manager di Candriam, data l’assenza di nuove previsioni o di una conferenza stampa e la sospensione dei discorsi del governatore in vista delle elezioni, non sorprende che la BOE sia rimasta ferma. Tuttavia, l’esperto fa notare che la dichiarazione di politica monetaria è stata alquanto dovish: “La decisione è stata definita ‘finemente equilibrata’ da parte di alcuni membri del comitato, tra cui riteniamo probabile vi siano il governatore Bailey e altri membri chiave interni del MPB. Inoltre, non c’è stato alcun allarme per le recenti sorprese al rialzo sull’inflazione dei servizi”, osserva. Per questo Niven continua ad essere convinto che l’allentamento partirà in agosto e che l’istituto centrale taglierà più di quanto il mercato stia attualmente valutando. “Pertanto, privilegiamo una posizione lunga sul mercato dei tassi del Regno Unito”, aggiunge.

Secondo Neil Mehta, portfolio manager di RBC BlueBay Investment Grade Euro Aggregate Bond Fund, la Bank of England ha fatto bene a mantenere i tassi fermi, lasciando più tempo alla politica monetaria di riflettersi sull’economia e di ridurre le pressioni sui prezzi sottostanti. L’esperto è infatti convinto che i dati continueranno a indicare la persistenza dell’inflazione e la ripresa della domanda interna. “Ciò metterà in dubbio che i tassi d’interesse siano sufficientemente restrittivi per riportare i prezzi al 2% nel medio termine, limitando di conseguenza qualsiasi significativo allentamento della politica monetaria”, avverte.

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