Pil, il Covid pesa sul primo trimestre di mezza Europa

 4 min

Per l’Italia la contrazione è dello 0,4%, -1,4% sull’anno. Delude la Germania (-1,7%). Parigi batte le attese: +0,4%. Per i gestori la ripresa sarà più solida nei mesi a venire

Piccoli segni di vita, nessuno scatto, in qualche caso una delusione. Per i maggiori Paesi europei, Germania, Francia, Italia e Spagna, il 2021 inizia con un Pil ancora ‘malato’ di Covid. Dati che non sorprendono i gestori, secondo i quali nei prossimi mesi in Europa e Usa si registrerà un miglioramento della ripresa, di pari passo con la campagna vaccinale e varianti permettendo.

I dati

Nel dettaglio, l’economia italiana parte con il segno negativo, anche se meno gravoso rispetto a quello del quarto trimestre del 2020. La stima preliminare (e provvisoria) dell’Istat vede infatti il Pil in calo dello 0,4% sui tre mesi precedenti. Lascia però ancora sperare l’intero anno, visto che la variazione acquisita per il 2021 è pari a +1,9%. Inoltre “si riduce l’intensità del calo tendenziale del Pil che passa dal 6,6% del trimestre precedente all’1,4%”, evidenziano dall’Istituto di statistica. La nuova contrazione, “di entità più contenuta” rispetto a quella registrata nel quarto trimestre del 2020, “risente, in particolare per il settore terziario, degli effetti economici delle misure adottate a contrasto dell’emergenza sanitaria”.

Delude Berlino, il cui dato scivola più delle attese dopo il lieve recupero di fine 2020 e che fa inevitabilmente i conti con un inizio d’anno all’insegna dell’aumento dei contagi e delle chiusure. E così, secondo la stima preliminare dell’Ufficio federale di statistica, l’economia tedesca dovrebbe aver registrato nel primo trimestre una contrazione dell’1,7%, peggiore delle stime (-1,5%), contro la crescita dello 0,3% registrata nei tre mesi precedenti. Sull’anno il Pil segna invece un calo del 3,3% dopo il -2,7% di fine 2020.

Tira invece un sospiro di sollievo la Francia, che vede il segno più e batte il consensus. Il Pil di Parigi è cresciuto nel primo trimestre dello 0,4%, mentre sull’intero anno la previsione è di un +1,5% ed meglio delle stime pari ad un +1%. Rispetta le attese la Spagna, che vede l’economia contrarsi ancora a causa della pandemia. Il Pil registra un -0,5% così come indicavano le stime. In linea anche il dato sull’intero anno che segna un calo del 4,3%.

La view dei gestori

“Nonostante gli evidenti passi avanti delle campagne vaccinali negli Usa, nel Regno Unito e, più di recente, anche in Europa, l’aumento dei tassi di infezione, le mutazioni del virus e la reintroduzione delle misure di lockdown stanno rallentando la ripresa economica”, osserva Stefan Scheurer, director global capital markets & thematic research di Allianz GI.

“I progressi più rapidi sul fronte delle vaccinazioni hanno un impatto anche sull’Europa – prosegue Scheurer -. I Pmi preliminari dell’Area Euro puntano a una ripresa economica più solida nei mesi a venire. Nel Regno Unito l’indicatore anticipatore ha raggiunto il livello più alto dal 2013. Tale andamento suggerisce la presenza di una consistente domanda repressa sia tra i consumatori sia tra le aziende”.

Anche per Nadège Dufossé, head of cross asset strategy di Candriam, la nuova ondata di Covid a inizio 2021 ha colpito il mondo provocando un peggioramento dei dati a livello globale, ma la situazione nei diversi Paesi si presenta più o meno urgente a seconda dei progressi sul fronte della campagna vaccinale e dell’eventuale sviluppo di nuove varianti. Per l’esperta infatti la situazione dei mercati finanziari riflette proprio l’evoluzione eterogenea di questa pandemia.

“Considerando l’efficienza (soprattutto dei vaccini a mRNA) e il rapido progresso delle vaccinazioni negli Stati Uniti e in Europa (presto verranno raggiunte le soglie di immunità), la prospettiva più probabile per i prossimi mesi è ancora quella di una crescita in continua accelerazione – assicura la Dufossé -. Riteniamo pertanto che i Treasury Usa riprenderanno a muoversi verso un aumento dei rendimenti, innescando un’ulteriore rotazione caratterizzata dal passaggio da titoli growth, quality e difensivi verso titoli value e ciclici, sovra rappresentati sui mercati Europei”.

“A breve termine, sull’andamento dei mercati potrebbero incidere un numero imprecisato di paure, timori, stimoli quantitativi agli acquisti o alle vendite, o ancora molti altri fattori – osserva Matthew Moberg, portfolio manager di Franklin Equity Group -. Recentemente, abbiamo rilevato uno spostamento nella leadership di mercato a favore di titoli ciclici e orientati al valore, sulla scia della pandemia vicina alla sua conclusione”.

“Nonostante questi cambiamenti, continuiamo a vedere opportunità in molte società ad alta crescita e crediamo che la metodologia del flusso di cassa scontato sia la migliore per determinare il valore intrinseco di una società – assicura -. Si differenzia dai multipli standard, che non incorporano la crescita. Per esempio, un alto rapporto prezzo-utile non significa che un’azienda sia costosa, né un basso rapporto p/e significa che un’azienda sia a buon mercato”.

.

Vuoi ricevere ogni mattina le notizie di FocusRisparmio? Iscriviti alla newsletter!

Registrati sul sito, entra nell’area riservata e richiedila selezionando la voce “Voglio ricevere la newsletter” nella sezione “I MIEI SERVIZI”.