L’importanza degli utili. Sono loro a trainare il mercato

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In Europa, nell’ultimo biennio, i dividendi delle società comprese nell’indice Msci Europe sono aumentati dell’88%, mentre i corsi azionari sono cresciuti solo del 17%

“Gli investitori non dovrebbero avere motivo di preoccuparsi finché il denominatore del rapporto prezzo/utili, alla base di tutte le valutazioni del mercato azionario, si mantiene solido. Negli ultimi mesi, e persino anni, si è parlato molto di valutazioni azionarie, soprattutto del rapporto prezzo/utili degli Usa. Sebbene i mercati azionari Usa certamente non siano a buon prezzo, a volte sembra che gli investitori diano un peso eccessivo alla componente del prezzo nel rapporto P/E, quando in realtà è la componente degli utili a trainare il mercato”. Lo spiega  Jeroen Blokland, portfolio manager di Robeco Global Allocation Team.

Perché la componente degli utili è così importante per trainare il mercato?
I corsi azionari e gli utili per azione tendono a muoversi in sintonia, anche se l’andamento relativo con il quale si muovono cambia. Ad esempio, gli utili delle società all’interno dell’indice S&P 500 sono aumentati del 20% circa negli ultimi 12 mesi e dovrebbero accelerare ulteriormente nei prossimi 12 mesi. Questo significa che almeno per ora, gli utili delle società dell’S&P 500 stanno crescendo più velocemente rispetto ai prezzi. Ed è proprio per questo motivo che i timori sulle valutazioni elevate si sono nettamente ridimensionati. Poiché l’indice S&P 500 ha recentemente toccato nuovi massimi, il calo significativo delle valutazioni andrebbe attribuito agli utili in forte crescita, e non alla riduzione dei prezzi. Inoltre, l’attuale rapporto P/E è solo del 7% superiore alla media di lungo periodo degli ultimi 30 anni.

Che cosa succede quando la crescita degli utili supera l’aumento dei prezzi?
Le valutazioni diventano più interessanti, anche se si toccano nuovi massimi. Questo concetto vale non solamente per gli Usa. In Europa, ad esempio, l’importanza degli utili è dimostrata ancora più nettamente. Nell’ultimo biennio, gli utili delle società comprese nell’Indice Msci Europe sono aumentati di un impressionante +88%. I corsi azionari, tuttavia, sono cresciuti solamente del 17%. A titolo di confronto, le azioni statunitensi sono in rialzo di quasi il doppio rispetto alle controparti europee sull’ultimo biennio.