Il ruolo tradizionale dell’oro come moneta reale

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Ned Naylor-Leyland esprime la sua opinione sul ruolo dell’oro come metallo monetario e sui fattori alla base del suo recente aumento

Il prezzo dell’oro ha raggiunto una serie di massimi storici quest’anno, pertanto è opportuno esaminare le cause di tale andamento.

L’oro è una delle principali riserve delle banche centrali, che utilizzano questo metallo monetario per proteggersi dall’inflazione e dal rischio di mercato. Secondo il World Gold Council, negli ultimi tre anni queste istituzioni hanno aumentato le loro riserve.

Le aspettative di un calo dei tassi di interesse reali – i prezzi dell’oro generalmente si muovono in modo inverso rispetto ai tassi reali – sono anch’esse un segnale rialzista per l’oro. La Federal Reserve (Fed) statunitense ha tagliato i tassi due volte quest’anno, nonostante l’inflazione rimanga al di sopra dell’obiettivo.

Il presidente Trump nominerà il prossimo anno un nuovo presidente della Fed, che sarà sottoposto alle pressioni della Casa Bianca affinché mantenga bassi i tassi.

Un dollaro più debole, che sembra essere una politica tacita dell’amministrazione Trump, è positivo per l’oro quotato in dollari. C’è un altro fattore chiave dietro l’aumento dell’oro: la crescente preoccupazione per il bilancio del governo statunitense e, in particolare, per l’aumento del deficit e il costo del suo finanziamento.

A nostro avviso, infatti, potremmo assistere alla fine di un lungo ciclo di egemonia statunitense, compreso il primato del dollaro e dei titoli del Tesoro USA come principali attività prive di rischio nel sistema finanziario globale. Riteniamo che stiamo assistendo alla fine della globalizzazione e del sistema del petrodollaro, ovvero il mercato energetico globale basato sul dollaro in vigore dal 1971.

Tuttavia, non è solo il dollaro a essere sotto pressione. Francia, Italia, Regno Unito e Giappone sono tra i molti paesi che finanziano ingenti debiti. Le principali valute legali – dollaro, euro, sterlina e yen – hanno perso valore rispetto all’oro negli ultimi 25 anni. Spesso affermiamo che l’oro non cambia di valore, ma semplicemente riflette la svalutazione delle valute legali.

Riteniamo che l’oro avrà un ruolo sempre più importante nel sistema finanziario globale. In un certo senso, sta tornando alla posizione che ha avuto nel corso della storia. Le monete d’oro sono state tra le prime forme di denaro nell’antichità e, nel periodo compreso tra il 1870 e il 1914, molti paesi hanno utilizzato l’oro per sostenere il valore delle loro valute.

Nell’attuale contesto, riteniamo che sia importante considerare anche l’argento e i titoli azionari delle società minerarie che estraggono oro e argento. Le società minerarie tendono ad aumentare la loro redditività con l’aumento del prezzo dei metalli.

L’argento, come l’oro, è un metallo monetario negoziato sui mercati dei cambi. L’argento è anche ampiamente utilizzato nell’industria, ad esempio nelle batterie e in altre tecnologie verdi. La sua disponibilità è limitata a causa dell’aumento della domanda industriale. Il prezzo dell’argento ha raggiunto un nuovo massimo quest’anno, prima di tornare a scendere. Vale la pena notare che i prezzi dell’oro e dell’argento possono essere volatili.

Tuttavia, l’oro e l’argento sono denaro reale e, a differenza delle valute cartacee, non possono essere stampati dai governi o dalle banche centrali.

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[1] https://www.gold.org/goldhub/research/central-bank-gold-reserves-survey-2025
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