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La sostenibilità sta trasformando l’approccio degli investitori all’allocazione sugli strumenti alternativi. A spiegarlo è Teresa O’Flynn, global head of sustainable investing di BlackRock Alternative Investors, che ne ha parlato nel corso di un webinar di Borsa Italiana nell’ambito della Sustainability Week. “Un sondaggio che abbiamo svolto tra i nostri investitori ha evidenziato il desiderio di aumentare l’esposizione alla sostenibilità sugli strumenti alternativi, sia liquidi, sia illiquidi”, ha esordito O’Flynn, specificando che il sondaggio – che ha coinvolto 425 investitori che rappresentano 25 trilioni di dollari di asset in gestione – sono oggi già per il 36% esposti a strumenti alternativi sostenibili illiquidi, mentre quelli che intendono esporsi a tali strumenti nel futuro sono il 56%. Il 6%, invece, è esposto a strumenti alternativi sostenibili liquidi, e la percentuale di quelli che intendono farlo a breve sale al 15%.
Ma come si applica la sostenibilità agli alternativi? L’esperta ha descritto il processo di BlackRock, in cui “il primo entry point è la piena integrazione dei criteri Esg nel processo di investimento”, afferma O’Flynn, aggiungendo che la seconda parte riguarda invece l’adozione di soluzioni di investimento sostenibili, con l’implementazione di strategie di investimento che mettono nel mirino specifici temi di investimento. “Innanzitutto con lo screening, che è una fase importante almeno quando il perseguimento degli obiettivi finanziari”, con la quale vengono escluse le società e le attività controverse. Poi c’è l’applicazione di strategie Esg ampie – volte a migliorare il profilo Esg della società target – o tematiche, che perseguono un trend strutturale ambientale o sociale. E l’impegno per ottenere un impatto positivo e misurabile, in parallelo agli obiettivi finanziari.
Ovviamente, l’applicazione di un processo di investimento sostenibile agli alternativi è più complesso e richiede degli sforzi aggiuntivi rispetto all’integrazione della sostenibilità nell’approccio agli strumenti tradizionali. In questi ultimi, spiega l’esperta, si ha accesso a report di terze parti, “mentre negli alternativi è necessario costruire manualmente i dati, un impegno gravoso e un processo che può anche prendere dei mesi”. Per risolvere il problema, racconta O’Flynn,“abbiamo creato dei questionari dettagliati per settori e per asset class, che possono aiutare i gestori nel processo di selezione.
BlackRock pone una forte enfasi sulla stewardship, un impegno che impone un dialogo costante con la società, con il titolare del progetto, e un’attenta due diligence, sottolinea O’Flynn. Per descrivere in dettaglio in quale modo si concretizza una strategia Esg nell’ambito di una specifica operazione di investimento, l’esperta ha descritto due case study di operazioni di private credit concluse dalla società. Il primo riguardava un senior secured loan a un leader del procurement di materiale stampato, che fornisce materiale di marketing per grandi nazionali, finalizzato a sostenerne la crescita. All’inizio del processo che ha portato a finalizzare l’operazione, BlackRock ha esaminato tutti i timori sull’impatto ambientale dell’attività della compagnia, e come la sua attività in outsourcing in effetti migliorasse l’impatto ambientale di determinate operazioni; nonché i processi e le politiche Esg della compagnia. “Il rischio Esg è un rischio di credito, quindi va analizzato attentamente, ma questa è un’operazione più difficile da fare nelle operazioni di private credit. È essenziale capire non solo quale siano le implicazione del business ma anche le ‘credenziali’ di sostenibilità della società”, spiega O’Flynn.
Il secondo case study descritto riguarda un investimento in equity da 23,4 milioni di sterline per la costruzione di uno studentato a Londra. Come parte dell’operazione, BlackRock ha assicurato un pacchetto di finanziamento da 39,9 milioni di sterline da Lloyds Bank Commercial Real Estate, un’operazione innovativa di “green development loan”. Il contratto prevedeva una serie di covenant, legato all’utilizzo di tecnologie innovative e uso di energie rinnovabili per la costruzione, oltre che alla promozione di programmi di sensibilizzazione ambientale con gli studenti, in base al quale BlackRock ha potuto beneficiare di uno sconto di 20 punti base sul costo del finanziamento.
La sostenibilità è un’opportunità imprescindibile per gli investitori, anche per chi punta sugli alternativi. Sul piano degli investimenti tematici, spiega, un fattore imprescindibile è la transizione a un’economia “net zero”, un’obiettivo che, in caso di fallimento, comporterebbe una contrazione del Pil globale nell’ordine del 18% entro il 2050. “L’inazione non è un’opzione. E per arrivare a un’economia a zero emissioni, cioè per eliminare tutta l’anidride carbonica prodotta dall’atmosfera da qui al 2050, saranno necessari investimenti per 50 trilioni di dollari”.
Tutto questo, prosegue, imporrà una significativa trasformazione in tutti i settori: per garantire la generazione di energia pulita e a livelli affidabili (quindi lavorando anche sul tema dello storage), per passare a una mobilità flessibile e a zero emissioni, per promuovere agricoltura e produzione industriale a basso impatto, per la costruzione di edifici a efficienza energetica. E, più importante di tutti, secondo O’Flynn, “per promuovere le necessarie soluzioni per le cosiddette emissioni negative: cioè lo sviluppo di tutte le tecnologie per catturare, utilizzare e immagazzinare le emissioni prodotte”. Entro il 2040 saranno necessari 2500 stabilimenti per la cattura dell’anidride carbonica, al fine di poter rispettare gli obiettivi degli Accordi di Parigi.
“È inevitabile che ci sia un forte slancio su questi temi, che coinvolgono governi, aziende, consumatori e investitori: è un’opportunità di investimento storica”, afferma O’Flynn.
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