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Un deciso cambio di passo verso le emissioni nette zero. È l’effetto della Cop26 (ma non solo) sugli asset manager globali, tanto che ora sono circa un quarto quelli che, stando a una ricerca di NN Investment Partners, hanno fissato degli obiettivi per utilizzare i propri investimenti al fine di raggiungere la neutralità climatica. Una svolta che emerge anche dall’ampio consenso sulla crescita dei titoli verdi, con le emissioni di green bond che nel 2022 dovrebbero registrare un vero e proprio boom, aumentando del 25% e con l’Europa a fare da capofila.
A mostrare come il clima sia balzato all’ordine del giorno per i 500 maggiori gestori patrimoniali del mondo è l’analisi del Natural Language Processing di oltre 10.000 pubblicazioni sull’investimento responsabile, con il doppio delle pubblicazioni sull’investimento responsabile e 150.000 paragrafi che discutono argomenti ambientali, sociali e di governance. “Gli asset manager hanno grandi aspettative per l’esito della conferenza sui cambiamenti climatici di Glasgow – sottolinea Sebastiaan Reinders, head of investment science di NN IP -. I 150.000 paragrafi contengono opinioni diverse ma ottimistiche sui risultati reali attesi dal vertice. La ricerca mostra che gli investitori professionali si aspettano che questa volta vengano raggiunti accordi coordinati, significativi e fattibili sulla politica climatica”.
I gestori hanno menzionato le emissioni di CO2 nel 33% delle loro pubblicazioni Esg quest’anno, rispetto al 6% del 2016. Secondo l’analisi dei testi, si concentrano per lo più sulla definizione di obiettivi a medio termine per la proporzione dei loro investimenti da gestire in linea con una politica netta zero. Spesso citano il 2025 e il 2030 come date obiettivo. La maggior parte dice che sta lavorando su obiettivi net zero più dettagliati per i propri investimenti. La ricerca ha trovato molteplici menzioni di “roadmap” e “framework” per le emissioni nette zero nelle loro pubblicazioni. Inoltre, combinare gli obiettivi climatici e i piani di recupero post-Covid è spesso citato come un’opportunità per “costruire di nuovo meglio”. Si aspettano un quadro migliore per l’assistenza finanziaria e tecnica per aiutare i Paesi a basso reddito a contribuire agli obiettivi climatici.
Secondo l’analisi delle pubblicazioni di NN IP, non solo gli asset manager si aspettano di diventare più precisi nel modo in cui contribuiscono a un mondo ad emissioni nette zero, ma anche i Paesi dovranno diventare più dettagliati nel modo in cui pianificano di raggiungere la neutralità di carbonio. Le tabelle di marcia per settore o industria con chiari obiettivi (provvisori) sono modi comunemente citati per raggiungere questo obiettivo.
Molti asset manager hanno già iniziato ad annunciare obiettivi di emissioni nette zero, un trend che subirà un accelerazione con la Cop26. Gli investitori sono anche sempre più concentrati sulla valutazione dei loro portafogli da una prospettiva di rischio climatico. Un risultato del vertice, secondo gli esperti NN IP, potrebbe benissimo essere uno spostamento permanente del sentiment verso i settori ad alta intensità di gas serra.
Le pubblicazioni sugli investimenti responsabili mostrano poi un ampio consenso sulla crescita dei titoli verdi. Un’offerta crescente di nuovi titoli green può far scendere il prezzo dei titoli simili esistenti, come le obbligazioni verdi e le azioni a impatto. Tuttavia, i gestori prevedono che la nuova offerta sarà assorbita dall’aumento della domanda complessiva, dal momento che sta aumentando l’attenzione sul cambiamento climatico.
Boom dei green bond nel 2022
Intanto, da NN IP prevedono per il prossimo anno una crescita vertiginosa delle obbligazioni verdi. A settembre, il mercato dei green bond ha superato il significativo traguardo di 1 miliardo di euro. La stima è di un tasso di crescita delle nuove emissioni di 100 miliardi, del 25%, a 500 miliardi di euro rispetto al 2021. A guidare la carica delle obbligazioni verdi sarà l’Europa, con Bruxelles che emetterà 250 miliardi di euro nei prossimi 5 anni e mezzo per sostenere il piano fiscale Next Generation Eu. Anche l’introduzione della tassonomia Ue, che definisce chiari criteri verdi per una serie di settori, dovrebbe incoraggiare le emissioni. Infine, c’è ancora un certo margine di recupero rispetto alle emissioni effettuate a partire dal 2020. I social e sustainability bond sono destinati a raggiungere i 200 miliardi di euro ciascuno nel 2022, ma la crescita in questi settori sarà limitata dalla mancanza di definizioni standard.
“In particolare – spiega Douglas Farquhar, client portfolio manager green bond – l’Ue dovrebbe essere al centro del palcoscenico delle emissioni, con una stima di 50 -100 miliardi di euro di obbligazioni verdi che arriveranno sul mercato nel 2022 per sostenere i paesi europei colpiti duramente dalla crisi di Covid-19. Ci aspettiamo anche una forte accelerazione dei settori che in passato sono rimasti indietro nelle emissioni di obbligazioni verdi, tra cui le società metallurgiche e minerarie, le società petrolifere ed energetiche e le società chimiche”.
Non solo: presto potrebbero scendere in campo anche gli Usa. “Con l’aumento dell’interesse da parte degli investitori negli investimenti Esg, ci aspetteremmo alla fine che anche gli Stati Uniti inizino a giocare un ruolo più dominante nel mercato del reddito fisso sostenibile. Anche se non abbiamo visto alcun segno in questa fase che il Tesoro degli Stati Uniti stia pianificando di emettere obbligazioni verdi o con altre etichette, potrebbe cercare di emulare il successo europeo nel lungo termine”, aggiunge Farquhar.
Negli ultimi anni, sottolineano gli analisti NN IP, si è assistito alla “label-mania” con il lancio di una serie di nuove etichette di obbligazioni. Le obbligazioni sociali sono aumentate significativamente in seguito alla pandemia di Covid-19, con governi e sovranazionali che hanno emesso obbligazioni sociali per finanziare la ripresa e sostenere le persone in questo periodo di incertezza. Anche le obbligazioni di sostenibilità si sono dimostrate popolari per gli emittenti che desiderano finanziare un mix di progetti ambientali e sociali.
Tuttavia, per gli esperti il mercato delle obbligazioni legate alla sostenibilità, sociali o di transizione sarà limitato finché gli standard non saranno concordati. I transition bond, in particolare, hanno sofferto dell’emergere delle obbligazioni legate alla sostenibilità e gli investitori devono ancora essere convinti della necessità di un’etichetta di transizione quando le obbligazioni verdi sono un meccanismo di transizione con standard chiaramente definiti. Le obbligazioni legate alla sostenibilità, in cui gli emittenti fissano i propri KPI e gli obiettivi legati al debito, hanno attirato critiche per la struttura, la mancanza di attenzione sulle metriche Esg più rilevanti e il livello di compensazione degli investitori sotto forma di step-up se gli emittenti non riescono a soddisfare i loro obiettivi autoimposti.
“In conclusione – osservano -, il 2022 sembra essere un altro anno vivace per le emissioni di obbligazioni verdi, dominato dall’Europa, ma con una serie di nuovi settori che arrivano sul mercato. Le obbligazioni sociali e di sostenibilità hanno bisogno di definizioni più forti per fare progressi significativi. Questo sta accadendo, ma lentamente. Nel complesso, l’espansione del mercato continua a fornire ulteriore liquidità e diversificazione per gli investitori che vogliono fare delle obbligazioni verdi un sostituto realistico per una parte o la totalità della loro allocazione a reddito fisso”.
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