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Paura e panico, si sa, sono i peggiori consiglieri per gli investitori. Entrambe però in queste settimane, con lo tsunami coronavirus, l’hanno fatta da padrone sui mercati. Secondo Allianz Global Investors, per allontanarsi dalla possibile ‘zona pericolosa’ bisogna riconoscerne i rischi e soprattutto non si deve permettere al pericolo di controllarci. “Dobbiamo pensare razionalmente ed è proprio qui che la finanza comportamentale può essere d’aiuto – afferma Hans-Jörg Naumer, head of gobal capital markets & thematic research di Allianz Global Investors -. Si tratta del nostro cervello in particolare, delle parti più importanti e delle loro interconnessioni”.
A questo proposito Naumer cita il libro ‘Pensieri lenti e veloci’ di Richard Kahneman (che insieme ad Amos Tversky è considerato uno dei padri della finanza comportamentale) in cui l’autore traccia una distinzione tra due grandi aree del cervello che hanno funzioni molto diverse, sottolineando che non possiamo sapere con esattezza quale area del cervello è in attività in un particolare momento. “Una parte del cervello – chiarisce – , il cosiddetto sistema limbico, è molto veloce, molto emozionale. È qui che ha origine il cosiddetto ‘sentimento di pancia’. L’altra parte del cervello, la cosiddetta neocorteccia, è più lenta ed è responsabile del nostro pensiero razionale, del ragionamento attento. Per essere precisi, dovremmo includere anche il tronco cerebrale. Evolutivamente, è la parte più antica e primordiale del nostro cervello, dove ha sede la paura”.
Di conseguenza, per l’esperto se ancora oggi è importante per noi affidarci al nostro intuito, è altrettanto importante comprendere e riconoscere i meccanismi primordiali del nostro cervello, in modo da fare affidamento sul pensiero logico per scongiurare situazioni di eccessiva emotività. “Se si vuole evitare di reagire in modo esagerato, bisogna avere consapevolezza di se stessi – raccomanda Naumer -. È giusto porsi alcune domande: perché reagisco in questo modo? Cosa mi spinge a intraprendere determinate azioni, ad esempio in materia di investimenti? Quali sono gli effetti delle anomalie comportamentali, osservate in ogni essere umano, che sono state attentamente studiate dagli scienziati?”.
L’anomalia comportamentale più conosciuta, la cui scoperta può essere considerata come la chiave di volta della finanza comportamentale, è a detta di Naumer probabilmente l’avversione alle perdite: si riferisce al senso di malessere quasi dolore che proviamo da un’unità di perdita sensibilmente maggiore del piacere che proviamo da un’unità di guadagno. In altre parole: saremo più disorientati dalla perdita di 100 euro che esaltati per un utile di 100 euro. Di conseguenza, diamo più peso alle perdite in corso sui mercati finanziari che ai risultati positivi realizzati anche in più anni.
Un’altra importante anomalia è il cosiddetto ‘effetto cornice’. “Siamo portati ad osservare in modo soggettivo il mondo degli investimenti attraverso una sorta di cornice che ci aiuta a filtrare le informazioni – spiega l’esperto – . Nella situazione attuale, ad esempio, ci concentriamo sulle notizie negative relative al propagarsi del coronavirus, ma siamo sicuri di dare la giusta considerazione anche delle contromisure che sono già state adottate o che verranno presumibilmente messe in atto?”. Per contenere lo shock causato dal Covid-19, le banche centrali e i governi di tutto il mondo hanno approntato piani di liquidità e di supporto finanziario senza precedenti, in alcuni casi persino più ingenti della crisi del 2008/09.
Naumer si domanda allora se gli investitori sono consapevoli o questi sforzi vengono ignorati a causa dell’effetto ‘cornice’. “Allo stesso tempo, l’effetto ‘cornice’ induce a concentrarsi molto di più sulle tendenze attuali, restituendo, così, una visione ancora più parziale della realtà. “Guardando al futuro, la vera domanda dovrebbe essere: cosa possiamo aspettarci? Quando si registrerà una ripresa? La consapevolezza di sé è il primo passo per evitare reazioni sbagliate di fronte ad una situazione particolarmente complessa come quella che stiamo vivendo”, assicura.
Acquisita consapevolezza in se stessi, il secondo passo è superarsi in astuzia. “Le regole di finanza comportamentale suggeriscono, nella situazione attuale, l’adozione di alcuni principi di condotta – prosegue Naumer -. Un aspetto sembra già certo: se le banche centrali a livello globale inondano i mercati di liquidità e riprendono gli acquisti delle obbligazioni governative in quantità ancora maggiore, ci si può aspettare che il contesto di interessi negativi o bassi possa persistere ancora più a lungo e si possa espandere. Negli Stati Uniti, i rendimenti negativi delle obbligazioni governative sono apparsi a metà del mese di marzo 2020, influenzando gli investitori in cerca di rendimenti”.
Dal punto di vista della finanza comportamentale, cosa possono fare quindi gli investitori per evitare di affrontare la situazione di mercato con il piede sbagliato e allo stesso tempo non perdere il momento giusto per acquistare? “Odysseus Strategy potrebbe rivelarsi una degli approcci migliori in questo contesto – assicura l’esperto -: consiste nel ‘legarsi all’albero maestro’ per raggiungere i propri obiettivi. Come l’eroe greco si è legato all’albero maestro per non soccombere al canto delle sirene, anche gli investitori potrebbero impegnarsi in una strategia che li aiuti a rimanere all’interno del perimetro definito”.
Ciò comporta le seguenti domande: quanto rischio posso tollerare? Quanto posso sopportare di perdere? Quale livello di profitto mi aspetto e in quale orizzonte temporale? Quali sono le mie aspettative per il futuro? “In breve, questo è il momento giusto per pensare all’asset allocation strategica. Un consiglio: pensate in modo complessivo, cioè considerando non solo al patrimonio finanziario, ma a tutti i beni, immobili, assicurazioni, pensioni e persino il proprio lavoro, in quanto tutti questi producono un flusso di reddito”, precisa Naumer.
In questo senso è importante avere un avvocato del diavolo, qualcuno che discuta gli obiettivi, li interroghi e aiuti ad allargare la cornice attraverso la quale si osserva il mondo. “Si devono ricercare informazioni approfondite e fonti affidabili che vadano oltre al contesto e oltre le notizie quotidiane – sostiene l’esperto – . Molti investitori trovano utile l’inserimento del loro impegno in una sorta di ‘contratto scritto’ che potrebbe rappresentare ‘l’avvocato del diavolo’”. L’impegno contrattuale potrebbe essere il seguente: ricordare i miei piani, tenere d’occhio gli obiettivi prima di agire troppo in fretta e mettere in discussione le decisioni basate unicamente sull’emotività”.
Una volta determinata la propria asset allocation strategica, secondo Naumer è necessario implementarla. “Gli investimenti multi asset possono rappresentare la giusta soluzione. Si tratta di portafogli che possono investire in un’ampia gamma di asset class, questo consente di ridurre la volatilità di portafoglio e di implementare variazioni nella strategia, ossia reagire alla volatilità dei mercati”.
Non solo: in attesa di (re)investire maggiori somme, perché non elaborare un piano di risparmio? “Una strategia interessante – aggiunge – potrebbe essere quella di dilazionare gli investimenti su più periodi così da raggiungere l’obiettivo prefissato a partire da una data specifica. In questo modo si limitano i danni causati dall’elevata volatilità dei mercati evitando di scommettere tutto sul cavallo giusto ma al momento sbagliato. Naturalmente, è sempre il momento giusto per iniziare un ‘piccolo’ piano di risparmio, anche con cifre contenute al mese”.
Naumer concludere quindi con un ultimo consiglio: “Non dimenticate la sostenibilità dei vostri investimenti. Sarà possibile conseguire gli obiettivi di sostenibilità scegliendo le soluzioni di investimento che applicando i criteri Esg (ambientali, sociali e di governance) nella gestione di portafoglio”.
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