Azionario, gli utili trimestrali non c’entrano

 2 min

I risultati trimestrali sono in calo e le previsioni per il 2020 vengono ulteriormente ridotte. È la speranza il motore dei mercati, per ora. L’analisi Dws

Alla fine del trimestre rimarrà una grande domanda senza risposta, secondo gli esperti di Dws: le cifre erano davvero sufficienti a giustificare le forti oscillazioni dei corsi azionari delle ultime settimane? “La buona notizia – osservano – è che le aziende non si lamentano del peggioramento della situazione macro e politica. Né i politici hanno creato nuove incertezze. Ma non si parla nemmeno di un’inversione di tendenza. E anche se i politici non hanno peggiorato le tensioni commerciali e di altro tipo, non hanno le hanno nemmeno risolte”.

A detta degli esperti, quantitativamente c’è anche spazio per l’interpretazione, a seconda di come vengono fatti i confronti. “Rispetto all’anno precedente, i profitti delle società statunitensi sono diminuiti dell’1,9%. Questo non è così buono. Ma rispetto alle aspettative? È difficile da dire, dal momento che sono state regolarmente riviste verso il basso nel periodo precedente la rendicontazione. Questo aiuterebbe a spiegare i molti ‘colpi’ positivi. I profitti annuali possono essere diminuiti, ma l’80% delle aziende di S&P 500 si è nuovamente superata”.

Quanto poco significhi questo risultato si può vedere nelle ulteriori revisioni degli utili per il 2019 e il 2020, affermano gli esperti, che evidenziano come le stime degli utili globali sono diminuite di oltre il 13% rispetto alle stime di un anno fa, e dell’8,6% per l’S&P 500. “Nei mercati ciclici, orientati all’esportazione come quello tedesco e nei mercati emergenti, le stime sono ulteriormente diminuite – sottolineano -. Tuttavia, questa delusione non ha affatto influenzato le quotazioni azionarie. Perché? Da un lato, nonostante le revisioni degli utili, per lo S&P 500 si prevede ancora un aumento degli utili di circa il 10% per il 2020 rispetto agli utili del 2019. Noi prevediamo solo il 4%. Un altro fattore è che la stagione di rendicontazione non si svolge ‘sotto vuoto’. Rispetto all’inizio dell’anno, le banche centrali sono molto più espansive, molti dei principali indicatori non sono più in caduta libera, e il clima nella controversia tariffaria Usa-Cina sembra essere un po’ più conciliante. Alle auto europee potrebbero essere risparmiati anche i dazi doganali statunitensi”.

Tutto questo è sufficiente a giustificare l’ottimismo? “Le stime sui guadagni sono state riviste al ribasso da oltre un anno, con una coerenza quasi spaventosa. La stagione di riferimento non è cambiata, le stime per il 2020 vengono ulteriormente ridotte. Questa non è la base per una sostenuta ripresa del mercato azionario”, conclude Thomas Bucher, equity Strategist di Dws.