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Le piccole e medie imprese italiane quotate sul mercato azionario di Borsa Italiana si avviano a chiudere un 2020 positivo nonostante tutto e ora si preparano ad accogliere e a beneficiare delle nuove agevolazioni fiscali relative ai Pir in arrivo nel nuovo anno.
Stando alle rilevazioni aggiornate al 17 dicembre scorso, gli indici Ftse che monitorano l’andamento di mid e small cap tricolori ci dicono che nell’ultimo mese le pmi quotate hanno sovraperformato il superindice Ftse Italia All-Share (che comprende tutte le azioni quotate, dalla più piccola alla più grande, quindi l’intero mercato azionario italiano), del 2 e 5,5%, rispettivamente. Da inizio anno le piccole capitalizzazioni fanno meglio dell’intero mercato di circa 2,4 punti che diventano 3,2 nel confronto con un anno fa. Meglio ancora le medie capitalizzazioni con alti requisiti (le Star) che battono il mercato di quasi 11 punti da inizio anno e di 18 punti su base annuale. Da inizio 2020 la performance del Ftse Italia Star è l’unica positiva fra tutti gli indici di Piazza Affari.
“Se confrontiamo la performance da inizio anno con la variazione delle stime per il 2021 nello stesso periodo, vediamo che il calo dei prezzi di mercato da inizio anno è molto più limitato rispetto al taglio delle nostre stime, il che implica una significativa rivalutazione. In particolare, i titoli del Ftse Mib hanno registrato una rivalutazione del 23,9%, mentre le cifre per le mid e small cap sono rispettivamente del 22,8% e del 37,2%”, illustra Andrea Randone, head of mid and small caps research di Intermonte Sim e autore del report mensile che analizza l’andamento delle pmi quotate di casa nostra.
L’esperto aggiunge: “La rivalutazione è aumentata ulteriormente nell’ultimo mese, soprattutto per le small cap. Questo fenomeno è coerente con l’idea che le banche centrali continueranno con il loro approccio accomodante e che i vaccini innescheranno una ripresa globale. Sulla base del multiplo P/E, il nostro panel viene scambiato a un premio del 24,1% per le grandi capitalizzazioni, leggermente al di sopra del premio medio storico (23%) e del livello di un mese fa (22,2%)”.
Dopo la performance di novembre la società di ricerca rivede le stime di crescita degli utili per il 2020 e per il 2021. Nel dettaglio, per le mid cap il calo presunto dovrebbe aggirarsi attorno al -50,8% mentre per le piccole imprese a circa -89,8%.
“Il flusso di notizie recenti è stato, in media, migliore del previsto, quindi nell’ultimo mese abbiamo avuto un’opinione più positiva su alcune mid cap (+0,6% l’Eps stimato per il 2021) e sulle small cap nella nostra copertura (+1,6% l’Eps stimato per il prossimo anno)”, precisa Randone.
Ora si guarda alle nuove agevolazioni fiscali in fase di approvazione al Parlamento con la Legge finanziaria 2021, misure che, a detta di Intermonte, dovrebbero dare nuova linfa al mercato dei prodotti che investono su questa asset class. “Ci aspettiamo che l’interesse per i Pir riacquisti slancio, poiché vediamo la classe di azioni medio-piccole ben posizionata nelle strategie degli investitori, il che dovrebbe anche tradursi in maggiori sforzi commerciali e di distribuzione da parte dei gestori. In particolare, è stato recentemente riferito che il governo italiano sta esaminando un credito d’imposta sulle perdite in conto capitale subite nel 2021 per gli investimenti Pir. Questo ulteriore incentivo fiscale rappresenterebbe un importante strumento di marketing per gli operatori”, sostiene Randone.
Dove trovare valore nel variegato mondo delle pmi quotate? Su questo punto la squadra guidata da Randone ha le idee chiare: “Confermiamo la nostra preferenza per le aziende le cui attività sono legate alla trasformazione digitale o ai temi Esg, quelle con alta visibilità sui ricavi, rendimenti da dividendi stabili e con un buon posizionamento per attraversare lo scenario post vaccino”.
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Da prediligere le società solide con una forte generazione di cassa e di taglia ridotta. Per l'esperto le piccole rimbalzeranno ancora da qui a fine anno, spinte anche dai Pir
