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“Nell’ultimo decennio, la combinazione unica di bassi tassi di interesse, rally dei titoli tecnologici, valutazioni favorevoli e ciclo economico hanno creato le condizioni ideali per i titoli growth. Ad esempio i rendimenti dei Treasury Usa a 10 anni hanno intrapreso la traiettoria verso lo zero, le valutazioni dei titoli value sono diventate elevate rispetto ai titoli growth, per poi diminuire nettamente, i titoli tecnologici hanno cominciato a sovraperformare il mercato azionario complessivo e i titoli growth hanno prima sottoperformato quelli value, per poi partire al rialzo”. È la premessa di Yoram Lustig, Responsabile delle Soluzioni Multi-Asset, EMEA, T. Rowe Price, che per il futuro prevede scenari diversi.
Le condizioni da lei elencate si protrarranno?
I tassi negli Stati Uniti stanno risalendo; le valutazioni non favoriscono più i titoli growth; è probabile che a un certo punto il ciclo economico entri in recessione e i titoli tecnologici potrebbero perdere slancio a causa delle elevate valutazioni e della regolamentazione, mentre i titoli finanziari potrebbero registrare un migliore andamento grazie all’irripidimento della curva dei rendimenti e alla deregolamentazione.
Quindi che cosa potrebbe accadere?
I titoli value potrebbero tornare alla ribalta. Gli investitori possono prepararsi a questa possibilità detenendo dei portafogli che, oltre ad avere un equilibrio tra titoli value e growth, dispongono anche della flessibilità necessaria per adattarsi a nuovi regimi.
Quali strategie di investimento consiglia?
Le strategie attive, basate sulla ricerca fondamentale, possono adattarsi più efficacemente rispetto alle strategie quantitative, che presumono il protrarsi dello status quo. Scommettere sistematicamente sui fattori può rivelarsi una strategia perdente per anni se i fattori perdono attrattiva. Con il cambiamento di rotta del dibattito tra gli stili di investimento value e growth, potrebbe aprirsi l’era delle strategie attive basate sui fondamentali.
