Azionario, perché (e come) puntare sulla svolta di Pechino

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Nonostante la volatilità nel breve, per i gestori Fidelity le opportunità sul mercato cinese restano intatte e le riforme del governo ne genereranno di nuove. Ecco dove guardare

Nelle ultime settimane la Cina è tornata a far paura. Tra l’ondata di inasprimento della politica e una regolamentazione più rigorosa che sta interessando alcuni settori specifici, come la proprietà o la tecnologia, il sentiment degli investitori globali si è fatto decisamente meno positivo. Complice anche la bomba Evergrande, i mercati si ora chiedono se puntare su Dragone sia ancora un buon affare. Ma secondo i gestori di Fidelity International, le opportunità nel Paese asiatico non sono venute meno, anzi: anche se l’incertezza a breve termine potrebbe rimanere elevata, i driver alla base della crescita restano fermi, creando opportunità di investimento interessanti per gli stock picker più attenti.

Pechino lavora per una crescita più inclusiva

Certo, alcuni aspetti possono rendere il nuovo paradigma cinese non facile da comprendere per gli investitori: la rapidità delle azioni politiche, la regolamentazione di settori apparentemente intoccabili come la tecnologia e la simultaneità dell’inasprimento fiscale e normativo. Ma non bisogna perdere di vista lo scenario macro. “Gli investitori globali tendono a concentrarsi sul tasso di crescita economica della Cina, ma vale la pena ricordare che c’è spesso una bassa correlazione tra la crescita economica e i rendimenti del mercato dei capitali”, ha sottolineato Andrew McCaffery, global cio di Fidelity International nel corso di una tavola rotonda dedicata al Dragone.

“Il governo cinese – ha chiarito – ha rivisto la propria strategia orientandosi verso una crescita economica sostenibile, piuttosto che verso un ‘numero elevato’: gli investitori globali devono ancora comprendere completamente questo aspetto. Tale scelta politica è il risultato di un accurato studio di una serie di questioni nel resto del mondo”.

Per gli esperti Fidelity, infatti, i mercati dei capitali cinesi rimangano interessanti per gli investitori globali nel lungo termine, e lo dimostra il fatto che la nuova regolamentazione non ha causato grandi deflussi di capitale o grandi fluttuazioni del renmimbi. “Se si osserva la valuta rispetto alla contrazione dei mercati, non c’è, come ci si potrebbe aspettare, una fuga di capitali, indicando così la solidità di questi mercati – ha fatto notare Paras Anand, cio Asia Pacifico -. La Cina non ha fatto mistero dei suoi obiettivi riguardo allo sviluppo dei mercati dei capitali e all’internazionalizzazione del renminbi. Chiaramente, la creazione e l’evoluzione di un ambiente di investimento stabile, sia per gli investitori nazionali che esteri, deve avere un ruolo chiave per il raggiungimento di un tale obiettivo. Pechino ha fatto importanti passi avanti sulla riforma dei suoi mercati e l’allineamento agli standard internazionali nell’ultimo decennio”.

Volatilità e poi maggiori opportunità per gli investitori

Proprietà, istruzione e sanità sono per il governo i fattori chiave per invertire la disuguaglianza di reddito. Ciò che sta diventando sempre più vero è che, nel breve termine, potrebbe essere sempre più difficile investire in questi tre fattori per ottenere rendimenti, in quanto diventeranno gli elementi del paradigma della prosperità comune. Chiarito questo, per i gestori Fidelity le recenti azioni del governo cinese danno ai funzionari e ai regolatori maggiori poteri per combattere la disuguaglianza di reddito in modo molto più proattivo.

“Gli investitori potrebbero vedere volatilità nel breve termine. Tuttavia, nel lungo termine, le riforme dovrebbero generare profitto – ha assicurato Paras -. Le nuove normative che riguardano i settori dell’istruzione, dell’assistenza sanitaria e della proprietà dovrebbero permettere un incremento del reddito familiare disponibile, che a sua volta porterà a un aumento della spesa per i consumi e i servizi, riequilibrando l’economia in quella direzione. Questa crescita di elevata qualità offrirà agli investitori migliori opportunità d’investimento ed enfatizzerà la necessità di comprendere i principi dell’investimento sostenibile, poiché i costi della mancata considerazione degli aspetti sociali e ambientali sono alti”.

Aziende solide ma è necessaria una gestione attiva

Secondo i gestori Fidelity è necessario mantenere un approccio attivo al mercato azionario cinese per individuare le opportunità di investimento in aree come l’energia verde, i semiconduttori, le nuove infrastrutture, le catene di fornitura di veicoli elettrici, l’intelligenza artificiale e la produzione di fascia alta, in linea con le nuove scelte politiche. Comprendere le dinamiche specifiche dei settori e trovare aziende con modelli di business più sostenibili o con un potere di prezzo più forte aiuterà gli investitori a identificare le migliori opportunità.

Nel mercato offshore gli esperti alcune opportunità di valore. Sul mercato onshore, le aziende A-shares affrontano probabilmente meno rischi normativi e potrebbero beneficiare maggiormente di una politica fiscale e monetaria meno rigida. Nel lungo periodo, per Fidelity l’universo Msci China diventerà più equilibrato in ambito settoriale, con un passo indietro degli attori di Internet e un aumento dei settori industriali e informatici.

“Per gli investitori a lungo termine, le prospettive in Cina sono ancora forti. Il sentiment ha in gran parte subito un colpo più pesante dei fondamentali, e le aziende rimangono solide di fronte al cambiamento”, ha affermato Dale Nicholls, portfolio manager.

“In termini di valutazioni – ha concluso -, vediamo che molte aziende, soprattutto nel settore tecnologico, sono ora scambiate a valutazioni storicamente basse, e a sconti significativi rispetto ai loro competitor globali. Riconosciamo che c’è la possibilità che i modelli di business cambino e, di conseguenza, stiamo abbassando le nostre aspettative sui livelli di monetizzazione di alcune aziende. Detto questo, l’investimento è una questione di rischio-premio e per molte aziende questo sembra favorevole dopo i recenti cambiamenti”.

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