Imprese italiane, il rischio default resta elevato

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Secondo il Credit Outlook 2024 di Cerved Rating Agency, a dicembre è salito al 6,22%. E quest’anno nello scenario migliore potrebbe ridursi al 6,13%, restando comunque a livelli record. Con importanti differenze tra settori

Stretta monetaria, inflazione, tensioni geopolitiche e crescita economica incerta pesano ancora sulle imprese italiane. E il rischio di default continua a mantenersi su livelli elevati, ben oltre quelli pre Covid. Il responso arriva dal Credit Outlook 2024 di Cerved Rating Agency, secondo cui la probabilità di fallimento, a dicembre del 2023, è salita al 6,22%, contro il 5,68% dell’anno precedente e il 4,45% di fine 2019. Un trend al rialzo che per gli esperti potrebbe stabilizzarsi nei prossimi mesi: nello scenario più favorevole la possibilità di default potrebbe ridursi al 6,13%, mentre in quello peggiore è vista salire al 6,82%.

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Per Fabrizio Negri, ceo di Cerved Rating Agency, a pesare è stato in particolare il repentino e consistente aumento del costo del denaro. “Prevediamo che la permanenza prolungata dei tassi su livelli elevati possa ancora pesare sul merito creditizio. Quest’elemento, congiuntamente ad altri fattori, continua a influenzare il rischio di credito delle imprese italiane, che vediamo però in lieve flessione nello scenario più positivo atteso a fine 2024”.

In calo le aziende con rating investment grade

Il report sottolinea come l’aumento della rischiosità di portafoglio nell’ultimo triennio risulti evidente dalla variazione della percentuale di aziende valutate con un rating positivo (Investment Grade) nel campione di oltre 15.000 società di capitali cui Cerved Rating Agency ha assegnato un giudizio creditizio. Si è scesi infatti dal 56,7% di dicembre 2019 al 40,8% di dicembre 2023, invertendo sostanzialmente la proporzione fra le imprese finanziariamente solide e quelle più fragili.

Default 2024, tre possibili scenari

Per il 2024 gli analisti dell’agenzia di rating italiana specializzata nella valutazione del merito di credito d’imprese non finanziarie italiane e delle emissioni di titoli di debito hanno ipotizzato tre scenari. Quello di base, il più positivo e anche il più probabile, presuppone che le tensioni geopolitiche persistano, ma con ricadute limitate. L’attività economica, quindi, si consoliderebbe nella seconda metà del 2024, supportata dal calo dei prezzi, dal taglio dei tassi e da una maggiore solidità del mercato del lavoro. Tale contesto farebbe attestare il rischio di default al 6,13%. In  calo dal 6,22% di fine dicembre, ma in ogni caso al di sopra del 6%, livello mai raggiunto prima dello scorso anno.

Nello scenario intermedio, invece, il tasso salirebbe al 6,39% a causa di un peggioramento delle  condizioni economiche, dovuto a un possibile inasprimento dei conflitti in atto, a un rinvio dell’allentamento monetario da parte della Bce e a ritardi nell’attuazione del Pnrr.

Infine, nel caso di un quadro estremamente grave, caratterizzato da un’estensione dei conflitti, dal rischio concreto di stagflazione sia negli Stati Uniti che in Ue, da tassi di interesse più elevati e dalla sospensione dei Piani di ripresa e resilienza, la probabilità di default potrebbe raggiungere addirittura il 6,82%. Con un forte deterioramento della qualità del credito e una sensibile migrazione delle imprese valutate verso le classi di rating peggiorative.

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I settori più a rischio

Notevoli differenze emergono però a seconda dei settori. Il turismo, la ristorazione, l’industria farmaceutica e l’Ict hanno infatti alte probabilità di veder calare, anche sensibilmente, il rischio di default. Invece, settori manifatturieri come il tessile e l’industria della gomma e della plastica, ma anche l’agricoltura, potrebbero registrare un ulteriore aumento. Stesso discorso per le dimensioni d’impresa: le grandi aziende porrebbero vedere calare il rischio default del 4%, mentre le piccole, a causa della maggior fragilità finanziaria, solo dell’1%.

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