4 min
Anche se la crescita americana continua a sorprendere per tenuta e capacità di assorbire gli shock, l’equilibrio resta fragile. È una lettura insieme costruttiva e prudente quella che Jamie Dimon, ceo di J.P. Morgan, ha proposto intervenendo alla conference call sui risultati registrati dalla banca USA nel quarto trimestre e all’intero esercizio 2025. Secondo uno dei manager più influenti di Wall Street, apparso soddisfatto dei conti nonostante l’aumento dei ricavi sia stato controbilanciato da un calo dell’utile, è infatti vero che l’economia a stelle e strisce mostra segnali di resilienza ma i mercati sembrano sottovalutare una serie di rischi all’orizzonte. Parole che possono essere lette come un duplice riferimento: sia alla crescita del debito pubblico, ormai diventato un cavallo di battaglia del guru, sia ai recenti attacchi scagliati dal presidente Donald Trump contro Jerome Powell e l’indipendenza della sua Federal Reserve, che il banchiere ha definito “bene imprescindibile”.
📰 Leggi anche “Fed, una pausa a gennaio è sempre più probabile“
Il primo aspetto su cui Dimon si è espresso sono, appunto, i risultati finanziari raggiunti da J.P. Morgan. Nei tre mesi a dicembre l’istituto newyorkese ha infatti riportato profitti netti per oltre 13 miliardi di dollari, con un calo del 7% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso, mentre il fatturato è salito del 7% a 45,798 miliardi su base reported e del 7% a 46,767 miliardi su base managed. Una contrapposizione che si è riproposta anche su base annua: utile in flessione ma comunque migliori delle stime, a quota 57 miliardi per la precisione, ed entrate in crescita a 182,4 miliardi. “Tutte le linee di business hanno avuto una buona performance”, ha detto il ceo, sottolineando che “questi numeri sono il risultato di anni di investimenti ma anche di un contesto di mercato favorevole e di un’allocazione selettiva del capitale in eccesso”.
A tenere davvero banco sono state però le dichiarazioni dell’amministratore delegato a proposito dello stato di salute in cui versa l’economia americana. Nel dettaglio, Dimon riconosce che il mercato del lavoro ha perso slancio rispetto ai livelli eccezionalmente tesi degli ultimi anni ma esclude per ora un peggioramento significativo. “Sebbene l’occupazione si sia indebolita”, ha spiegato, “le condizioni non sembrano peggiorare”. Una resilienza che, secondo il guru, è stata possibile finora grazie alla solida domanda dei consumatori e ai buoni fondamentali delle imprese ma dipenderà nei prossimi mesi dalla combinazione di stimoli fiscali, deregolamentazione e orientamento più accomodante della Fed.
📰 Leggi anche “2026 ancora all’insegna degli USA, ma anche Emergenti“
Uno dei passaggi più netti dell’intervento ha riguardato il rapporto tra la banca centrale USA e la politica, tema reso nuovamente attuale dalla notizia di un’indagine penale ai danni di Powell per spese eccessive nella ristrutturazione del quartier generale dell’istituto. Dimon ha espresso forte preoccupazione per gli attacchi dell’amministrazione Trump all’indipendenza dei policymaker, mettendo in guardia dagli effetti potenzialmente controproducenti. “Qualsiasi cosa che ne eroda l’autonomia probabilmente non è una grande idea”, ha affermato, ribadendo il proprio sostegno al numero uno. Non solo: il ceo di J.P. Morgan si è detto convinto che minare la credibilità della Federal Reserve avrebbe effetti concreti sull’economia perché rischierebbe di alimentare le aspettative di inflazione e di spingere al rialzo i tassi di interesse nel tempo, aumentando i costi di finanziamento per l’intero sistema economico.
Guardando al 2026, Dimon distingue chiaramente tra orizzonti temporali. Nel breve periodo, il contesto appare favorevole: “I consumatori dispongono ancora di liquidità, l’occupazione resta elevata e stimoli come il One Big Beautiful Bill potrebbero sostenere ulteriormente l’attività economica”. Un mix di fattori cui si aggiunge anche la deregolamentazione, che potrebbe aiutare il settore bancario a riallocare il capitale in modo più efficiente. Tuttavia, il quadro disegnato dal guru tende a complicarsi nel momento in cui si allunga lo sguardo. “La geopolitica rappresenta un’enorme quantità di rischio”, ha avvertito, sottolineando come le tensioni internazionali possano diventare un fattore decisivo per le prospettive di crescita.
📰 Leggi anche “Fed, inflazione in linea con le attese a dicembre“
Il tema che più preoccupa il ceo di J.P. Morgan resta però quello dei disavanzi pubblici. Un rischio che Dimon definisce strutturale e destinato, prima o poi, a presentare il conto. “Non si può continuare a prendere in prestito denaro all’infinito”, ha ricordato, richiamando un messaggio già espresso in passato sulla possibilità di una “ribellione” dei mercati nei confronti del debito statunitense. I numeri rafforzano l’allarme: negli ultimi tre mesi del 2025 gli Stati Uniti hanno speso 276 miliardi di dollari solo per interessi sulle proprie passività, mentre il Congressional Budget Office stima un deficit di 601 miliardi nel primo trimestre dell’anno fiscale 2026 e una traiettoria verso i 2.000 miliardi per l’intero esercizio.
Di fronte a questo scenario, Dimon ha evitato esercizi di previsione puntuale. “Dobbiamo fare i conti con il mondo che abbiamo e non con quello che vorremmo”, ha concluso, chiarendo che l’obiettivo della banca non è anticipare gli esiti macroeconomici ma continuare a servire i clienti in un contesto sempre più complesso. Un messaggio che riassume bene la sua posizione: ottimismo misurato nel breve, vigilanza costante sui rischi di fondo che potrebbero ridefinire l’equilibrio nei prossimi anni.
Vuoi ricevere ogni mattina le notizie di FocusRisparmio? Iscriviti alla newsletter!
Registrati sul sito, entra nell’area riservata e richiedila selezionando la voce “Voglio ricevere la newsletter” nella sezione “I MIEI SERVIZI”.
Il fondatore di Bridgewater Associates vede una crisi del debito americano entro tre anni e considera l’intelligenza artificiale una “bolla classica” vicina al punto di rottura. Dai capitali esteri in ritirata ai govies sul 5,3% e alle Big Tech sempre esposte, il rischio è che il costo del denaro finisca per interrompere il rally
Per il fondatore di Bridgewater Associates, l’intelligenza artificiale può produrre guadagni di produttività senza precedenti. Ma rischia anche di alimentare eccessi finanziari e concentrare ulteriormente la ricchezza. Un’ambivalenza che pone un nuovo interrogativo: come distribuirne i benefici
Nella lettera agli investitori, la founder di Ark Invest lega la rivoluzione tech a una fase di accelerazione della crescita. La previsione è estrema: Pil reale globale oltre il 7%, tassi più alti, inflazione in calo e petrolio a 35 dollari. “Equity e Bitcoin al posto del 60-40”
Il guru macro mette in discussione uno dei presupposti su cui si sono concentrate le aspettative di Wall Street: che la politica monetaria americana sia sufficientemente restrittiva da giustificare nuovi tagli. A suo avviso, basta guardare ai prezzi degli asset per dubitarne
Con il decennale ai massimi dall’ottobre 2023 e il trentennale salito al 5,25%, il ‛Re dei bond’ vede ancora vulnerabilità nei governativi a lunga scadenza. E avverte Warsh: un mancato rialzo dei tassi a settembre potrebbe alimentare nuove vendite
Il primo intervento del nuovo presidente della banca centrale USA a Jackson Hole convince il chief economic adviser di Allianz. Promossa la scelta di abbandonare la forward guidance e soprattutto la riflessione sulle trasformazioni strutturali dell’economia
Il fondatore del noto hedge fund Greenlight Capital teme che Wall Street stia sottovalutando i rischi geopolitici e macroeconomici. Largo a un approccio difensivo, anche a costo di rinunciare a una parte dei nuovi rialzi
Il numero uno di J.P. Morgan ritiene che gli investitori stiano ignorando i rischi legati a geopolitica, deficit USA e valutazioni elevate. Per questo evita azioni e bond. Prudenza anche sull’intelligenza artificiale: “Non è detto che i vincitori di oggi siano quelli di domani”
Per l’economista, la trasformazione portata dall’AI richiederà più capitale del previsto. E con rendimenti obbligazionari destinati a restare elevati, gli investitori dovranno individuare i futuri leader della tecnologia. Ma gli USA manterranno un vantaggio strutturale
Per la ceo e fondatrice di Ark Invest, considerata una pioniera degli investimenti in tecnologia, i recenti cali del settore faranno bene al mercato dell’AI. E non c’è da temere nessuna bolla. Dalla blockchain alla sanità, ecco dove si nascondono le prossime opportunità
Per il ceo di J.P. Morgan, il rally delle Borse sarà ancora sostenuto dall’economia USA e dagli investimenti nell’AI. Ma sul lungo periodo, gli effetti degli shock che si stanno verificando nel mondo sono sottovalutati. “Una correzione? Prima o poi anche il ciclo più solido finisce”. E agli investitori serve più cautela
